【申万宏源化工】中触媒简评：巴斯夫采购协议修订落地，脱销分子筛有望持续放量，贡献确定稳定增量

【申万宏源化工】中触媒简评：巴斯夫采购协议修订落地，脱销分子筛有望持续放量，贡献确定稳定增量

公司公告：公司与巴斯夫签署采购协议，对2017年订立的《原料采购合同》进行修改，对新基础价格、采购量区间、价格公式等事项作出规定。

1）在产品类型方面进行增补；

2）多种产品销售价格将根据采购量区间进行调整，采购量区间设置了0吨至6000吨及以上的若干数量区间，当年产品销售价格将根据前年年末的预测采购数量进行确定；

3）产品销售区域由原亚太地区拓展为全球范围。

此次采购协议修订落地，公司有望持续获得巴斯夫除亚太地区意外的其他订单，讲凭借性价比及成本优势，成为巴斯夫移动源脱硝分子筛重要供应商。目前除亚太地区之外，部分欧洲、南非、美国等其他海外地区订单正逐步落地，预计Q4实现较大增长，今年脱销分子筛出货量仍超2000吨，明年有望超3000吨。远期按照巴斯夫催化剂份额展望，公司脱销分子筛销量有望达到7000吨以上。

催化剂方面，公司供应卫星的HPPO催化剂已确认完毕，待卫星开车之后，运行1-2个月后确认2600万左右的工艺包。后续随着HPPO催化剂、固定源脱硝、甲醇制甲醛催化剂等产品将持续放量，叠加煤制乙二醇催化剂、环氧氯丙烷催化剂、PDH氧化铝小球、渣油加氢催化剂等贡献中长期确定增量。未来公司将在催化剂领域横向拓展，纵向逐步延伸至精细化学品，横向、纵向均有巨大成长空间。

盈利预测与投资评级：预计公司2022-2024年归母净利润约1.74、3.01、4.22亿元，给予“买入”评级。

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