【招商电新】复合集流体、TOPCon、电力投资与类储能（11.21）

【招商电新】复合集流体、TOPCon、电力投资与类储能（11.21）

【复合集流体】近期市场对工艺路线讨论较多，目前尚无定论，在发展中迭代是正常的演进方式；路线最好交给电池厂去判断。主流电池公司到明年上半年多数将初步定供应商，这个观察窗口也不用太久；最近复合箔材新进入者在增多，不过这个即将进入产业验证阶段，从客户选择结果上看，差异很快就会拉开。

部分后进入者/保守派准备等路线/工艺清晰了“后发制人”，但领先优势多数是打出来、迭代出来而不是看出来的，特别在这种工艺要求高的领域，优势更加会沉淀和积累。

复合集流体兼具安全性、能量密度、成本优势，空间值得期待（壁垒高于传统箔材，格局会集中；箔材企业会铜/铝箔双覆盖；安全与能量密度贡献获溢价）；行业基本实现0到1量产突破，年底到明年上半年，供应链催化将比较密集。推荐或关注，箔材【宝明科技/元琛科技/方邦/英联/三孚/万顺/阿石创（电子，化工）】；设备东威科技/骄成超声（机械）。

【TOPCon】今年开始放量，现在就已形成对PERC的巨大优势，正在正循环阶段，后续大企业盟军会更多；此外，TOPCon和当年PERC演变可能很不一样，其know和差异会较明显，因此企业之间有差距，其产业红利也会更长。

从TOPCon电池到装备，再到POE胶膜等强相关性的耗材，机会将逐次展开，其中，POE胶膜及其粒子未来2-3年都将是供应紧张状态。

继续推荐【晶科能源、捷佳伟创（机械联合）、钧达、激智科技/福斯特、晶澳/通威/天合/海目星】。

【电力投资与类储能】解决新能源消纳是中国电力系统未来二十年的第一要务，当前最经济、可操作的是提升现有发电装机调节能力；未来发电构成中，也需要保持相当比例的能深度调节的传统装机，这意味着还有相当容量气电、煤电新增装机，还要对存量资产改造提升。类储能不是短期一两年的过渡产业，是可能贯穿新能源发展大历程的长期业务。推荐与关注：【东方电气、ST龙净、华光环能/清新环境、武进不锈/常宝股份（钢铁）】

电网投资也会有所恢复，特高压是一个方向，其空间待观察，短期看，特高压交流可能可关注川渝特高压交流环网。关注：平高电气、南瑞/思源/四方/西电/许继。沿着电力系统的主要矛盾，电网投资未来重心是抽水蓄能，不过其装备需求主要还是东电、哈电等公司。