浙商机械 邱世梁|王华君【工业气体】液态空分气体价格处于周期相对底部；期待需求改善

浙商机械 邱世梁|王华君【工业气体】液态空分气体价格处于周期相对底部；期待需求改善

重要数据：

工业气体价格处于周期相对底部：本周液态氧气单价为418元/吨，同比下跌23%；液态氮气单价为510元/吨，同比下跌23%；液态氩气单价为914元/吨，同比下降73%。

稀有气体氪气/氖气分别跌回2021年年初以及2021年年底水平。2022年11月17日，氪气出厂价/市场价分别为0.9万元/立方和1.2万元/立方，氙气出厂价/市场价分别为46.5万元/立方和49.5万元/立方，氖气出厂价/市场价分别为1650/2500元/立方。

行业动态：

1、台积电正与多家气体供应商合作，在3-5年内探索中国台湾本地生产氖气。

2、空气产品拟在南京投建氢能项目，总投资约3亿元人民币。

3、电子特气领军企业科利德拟A股IPO

投资建议：持续看好工业气体行业投资机会

1）2021年中国工业气体市场近2000亿元，2017-2021年CAGR11%。有望诞生大市值公司。

2）海外可比公司林德/法液空/空气化工产品市值折合人民币达5000-10000亿元，2022年平均PE约为32倍。

3）国产替代持续：第三方供气市场中，杭氧股份/气体动力/陕鼓动力存量市场运营规模份额9%/4%/25%，近两年增量市场份额45%/15%/10%。

4）电子气及特种气体市场自主品牌占有率低，国产替代趋势明显、潜力巨大

重点推荐中国工业气体龙头杭氧股份、电子特气新星凯美特气、特种气体先行者华特气体、民营气体领军企业侨源股份，持续看好陕鼓动力、派瑞特气、雅克科技、昊华科技等工业气体/电子特气公司

1、杭氧股份：国产替代，产品升级，治理改善，迈向工业气体龙头

2、凯美特气：电子特气新星，期待订单\气源\ASML认证获得突破

3、华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升

4、侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起

风险提示：1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。