✿万华化学事件点评报告：骨干员工跟投完善中长期激励，建立良好分配体系推动高质量成长——【方正化工任宇超团队】

✿万华化学事件点评报告：骨干员工跟投完善中长期激励，建立良好分配体系推动高质量成长——【方正化工任宇超团队】

事件：

公司发布《骨干员工跟投管理办法》，人员范围：公司的骨干人员（包括管理者、业务和技术骨干）。权益构成：包括岗位股、司龄股、保密技术股三部分；保密技术股仅针对保密技术岗位，须签署保密协议，并履行保密义务。公司依照跟投人员的所在岗位、职级、保密等级、工作经历确定其持股标准，并根据跟投人员的司龄、绩效等情形实行逐年配股。

点评：

1、跟投制度（即《万华化学集团股份有限公司骨干员工跟投管理办法》，下同）为公司中长期激励补上关键一环。普惠福利方面，公司目前已有节日、生日礼金等短期福利以及20万元购房借款制度的长期福利吸引、留住人才。长期激励方面，公司曾分别于1994年6月与2005年12月成立烟台中诚与宁波中凯信两大持股平台实施股权激励。随着公司同时推进福建、眉山、蓬莱等多个基地&重点项目建设，此时实施跟投制度有助于保持公司与员工利益一致，确保公司新项目高质量建设。

2、制度设计完善，激发公司长期成长创新潜能。本次跟投制度两大特点：1.架构清晰，根据企查查，此前公司已通过宁波中韬在万华化学（蓬莱）、万华化学（福建）异氰酸酯以及四川万陆实业分别预留20%股权实施本次骨干跟投。上述三个公司也是未来万华重点项目的实施主体，分别运营蓬莱高性能新材料一体化项目、40万吨/年MDI&25万吨/年TDI项目、8万吨/年NMP项目与2万吨/年PVDF项目（节能审查已获批），涵盖聚氨酯、石化与新材料等全部重点方向。2.目的清晰：岗位股、司龄股、保密技术股分别围绕岗位&职级晋升提高员工工作积极性、增加服务年限加强留才育才、规避技术外泄增强技术壁垒，针对性的解决了公司发展中遇到的问题。本次跟投制度完善了公司中长期激励，有望充分调动骨干人员积极性，促进公司健康长远发展。

投资建议：看好公司新建产能项目逐渐落地，实现上下游产业链深度融合并不断延伸，完善高附加值精细化工及新材料领域布局，成为规模化、一体化、高端化的全球化工龙头。预计2022-2024年归母净利润为177.8/220.8/280.0亿元，当前股价对应PE分别为15.72/12.66/9.98，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

产能建设不及预期风险、价格大幅回落风险、需求大幅下滑风险。