【威腾电气】受益国内大储发展，未来两年业绩弹性大

【威腾电气】受益国内大储发展，未来两年业绩弹性大

#业绩预测，公司未来2-3年母线、辅材、储能业务齐发力，预计22-24年净利润分别为0.8/2.4/4.0亿元。鉴于公司储能绑定国内大客户，辅材产能和技术领先，未来2-3年具备持续成长性，23年目标市值70-80亿元。

#股权激励，公司确定11月14日为股权激励首次授予日，以12.01元/股的授予价格向153名激励对象首次授予136.5万股限制性股票。业绩考核目标，22-24年收入分别为16/20/24亿元。此次激励对象为公司高级管理人员、核心技术人员等，预计有利于推动公司各项业务快速发展。

#储能业务，22年底系统集成产能4GWh。主要绑定国家能源集团做大储系统集成，每年2-3GWh订单（客户采购电芯公司代加工为系统集成，毛利率30%+），外部客户如金风、国电南瑞等跟踪订单800MWh。目前订单近1亿元会在22Q4有所体现，预计23-25年大客户+其他收入分别5/10/20亿元，总体看毛/净利率20%/8%以上，预计23-25年净利润分别为0.6/0.9/1.5亿元。储能行业刚起步，公司大储业务布局早且绑定大客户，分布式&便携式储能也有布局，未来将受益于行业发展，业务爆发性强，存在超预期的点。

#光伏辅材，受益组件需求放量，公司在扩产和新技术优势明显，22-24年净利润0.3/0.8/1.3亿元。

1）焊带业务：公司具备SMBB焊带制造能力，目前产能1万吨，计划23Q4扩产至2.5万吨，22-24年收入分别为6/10/15亿元，净利率5%。低温焊带独供REC（目前REC产能2GW，23年计划投产10GW能拿50%），预计公司22-24年收入分别为0.3/1.5/2.5亿元，净利率7%+；

2）铝边框：独供REC，和焊带有业务协同，22H1毛/净利率分别为12.3%/8%，预计正常毛/净利率下降至10%/6%，预计22-24年收入分别为0.8/3/5亿元；

#高低压母线，公司母线业务全球第三，国内第一，未来三年产能逐渐扩充3倍。公司专利数量远超西门子和施耐德，在国内具备较好的服务能力。以自主品牌+ABB品牌OEM模式快速放量，预计22/23年收入分别为9/14/20亿元，净利率7-8%，净利润分别为0.5/1.0/1.5亿元，年均保持50%+增速。