【宇晶股份】受益N型薄片化，设备&切片业绩弹性大

【宇晶股份】受益N型薄片化，设备&切片业绩弹性大

#业绩预测 

预计22-24年公司净利润1.3/4.3/7.6亿元。切片设备23/24年净利润1.2/1.8亿元，金刚线23/24年净利润1.5/2.5亿元，切片代工23/24年净利润1.3/2.7亿元，其他23/24年净利润0.3/0.6亿元，未来两年公司业绩弹性大。

#切片设备&耗材：业绩爆发期 

1）切片机：公司切片设备累计销售近1000台，在手400台，后续有晶科、华晟、阿特斯等陆续招标，行业扩产规模在技术变革下迎来放量，公司设备新订单逐渐形成和高测对半开的格局（高景为例）。公司作为切片设备的后起之秀，在薄片化领域具备明显的优势，获HJT龙头华晟一期二批次独家设备供应，逐渐形成90台/月的产能满足客户需求。N型硅片往120μm以下发展趋势明确，参考大尺寸带动的单晶炉扩产，预计未来两年将带动年均200GW的切片设备扩产+更换需求。预计23/24年分别出货600/900台设备，单机净利润20万，净利润分别1.2/1.8亿元。

2）金刚线：切片设备打开市场，金刚线协同效应显著。23年初产能200万/月，23年中达到300万公里/月以上。客户主要是协鑫、高景、中环等客户，随着细线化推进，金刚线用量将提升至60万km/GW以上，23/24年需求量2.8/3.7亿公里。考虑到未来产能扩张降本和价格下降，预计公司单km净利润6-7元，23/24年出货分别为2500/4000万公里，净利润分别为1.5/2.5亿元。

#切片代工：第二成长曲线 

公司计划在盐城投产25GW切片代工产能（和双良合资，公司占75%），23年初产能达到13GW，预计23Q4达到近30GW。随着N型薄片技术发展，中后排硅片厂商切片能力受限，行业定制化需求激增，设备企业的切片代工新模式，将明显受益于行业技术变革。目前切片良率96%+，利润至少持平于同行，参考高测切片代工净利润2600万/GW，考虑到硅片价格下跌和薄片化优势（随着N型薄片化至120μm以下，公司切片和行业平均水平的差距逐渐拉大），预计23/24年单W净利1800/1500万，出货量10/25GW，23/24年权益净利润分别为1.3/2.7亿元。

#碳化硅设备：第三成长曲线 

公司具备碳化硅切割、研磨和抛光设备生产能力，主要给合盛、三安、天岳及天科等客户发demo机器有十几台，目前国内的碳化硅厂家，基本都在车厂认证过程，预计23年开始碳化硅行业将迎来逐渐放量。

1万片/月产能所需的切磨抛设备价值量近5000万，单台设备的毛/净利率40%、20%，预计23年将有量产签单，24年随着行业迎来明显的爆发，预计将延续光伏切片业务，将成为公司第三成长曲线。