【招商有色】光伏钨丝即将爆发，高端刀具国产替代，推荐【中钨高新】【厦门钨业】

【招商有色】光伏钨丝即将爆发，高端刀具国产替代，推荐【中钨高新】【厦门钨业】

（1）光伏钨丝：渗透率主要受产能限制，满产后或进入快速爬坡期

【中钨高新】现有100亿米扩产，预计11月达产并开始贡献利润。由于利润水平较高，推测后续有产能规划跟上行业发展趋势，预计明年贡献净利润约3亿元；【厦门钨业】现有845亿米扩产，其中245亿米即将达产，600亿米明年达产，预计明年整体贡献净利润约4-5亿元.

（2）高端刀具：卡脖子   ”35项关键技术之一，工业母机的牙齿

作为“工业母机”的牙齿，刀具需求受宏观经济影响较大，存在一定周期性。其中高端刀具增速相对坚实，尤其中钨与厦钨深耕高端市场，三季度以来持续复苏，【航空航天】等刀具销量逆势增长，终端需求持续走强；

卡脖子   ”35项关键技术之一，尤其在航空航天、精密零部件加工、能源重工等关键领域，我国进口欧美的刀具占比还在75%以上，亟需通过研发突破进行国产替代。

（3）稳增长发力：钢铁行业进入新一轮技改周期，硬质合金需求提升

按照材质不同，轧辊可分为钢轧辊、铸铁轧辊、硬质合金轧辊、陶瓷轧辊等。随着轧钢设备朝着大型化、连续化、高速化发展，以及轧材强度提高、变形抗力加大，钢铁行业对轧辊性能提出更高要求，不断向硬质合金轧辊升级，需求快速增长。

风险提示：需求不及预期、钨价大幅波动、钨丝推广不及预期、二级市场波动风险等。

联系人：刘文平 刘伟洁 赖如川 杜开欣