"合理价格"的陷阱

作者：增援未来    来源：雪球

$腾讯控股(00700)$  很多人纠结一个股票多少钱是合理价格，像腾讯，700，500，300都有人认为合理，现在也有人认为150合理。所以合理价格到底是个什么鬼？如果腾讯在未来50%的时间价格在300以下，只有10%的时间价格在500以上，哪个价格更合理？合理价格的标准是什么？

这个问题非常有意思

啥是合理价格啊？

就是有一定经验的散户根据各种条件各种因子，给某个股票估算了一个价格(或者没经验的散户瞎蒙的价格)，然后认定这个是合理价格，如果目前的股价在这个价格之上，就认为是高估了，反正则低估了。

真的合理吗？

不说 腾讯，说说这几天处于舆论风波的 $海天味业(SH603288)$ 

去年年初，最高价格151.36(前复权)，对应PE 108.43 对应PB 34.59，这合理吗？

当时肯定有人认为合理，所以买入

也有人觉得合理，但是可能会回调，所以先卖出

可能也有人认为不合理，所以卖出

可能还有人认为不合理，但是觉得还有机会加价转让给别人，所以买入。

不管怎么样，9月30号的收盘价是82.82，对应PE57.18，对应PB16.27，差不多打了5折

现在来考虑一个问题，在添加剂风波的前后这一段时间，企业的基本面有没有变化？

从企业经营的角度，肯定没有变化，这才几天时间而已，企业能有啥变化？

那么市场对海天的认可，有没有变化？

在事件发生之前，假设认为海天的估值是合理的，那么事件发生了，估值会不会下降？

如果一个主播的一个视频，就能让一个企业在没有任何变化的情况下，估值下降。

那么是之前的估值合理，还是之后的估值合理？

或者说，都不合理？

还记得去年市场上流行的说法吗

“贵有贵的理由，便宜有便宜的原因”

经济学大师凯恩斯的名言：市场保持非理性状态的时间可能比你保持不破产的时间更长

那么我们应该怎么办？

抛开对合理价格的执念，转而考虑另外一个问题

如果价格一直这样不合理，我们的投资还能不能继续进行下去？

这也是我的投资体系对股息如此看重的原因。

只要企业经营正常，有长期稳定派息的传统，那么未来大概率会继续保持传统，而分散一下，还能平抑个别企业派息变化带来的影响，即个别企业派息减少了而另外的个别企业派息增加了，总体依然平稳。

至于股价是不是合理，我没法去判断，并且也不是太重要，反正我在认为便宜的位置买入就行了。

至于市场是不是认可，我也不太在意

如果市场不认可，股价不涨，那么我还能继续买入股息6%到8%甚至10%的股票，这些企业虽然没有高增长，但是多少还是有点增长的，整体上股息还能略有增长，那么用不了多久整体上股息回报就能超过10%

如果市场开始认可了，股价也随着利润和股息增长了，那么股息回报虽然还是维持在原来的水平，但是股价有所增长，也是不错的。

而如果市场更加不认可，股价不涨反跌，那么就继续买入，并等待更多的股息回报。

那么如果股息回报减少了怎么办？

如果稳健的企业股息减少，说明经济确实不太好，其他本来高估的股票，可能跌的更惨，我们能做的大概只能等待经济复苏

毕竟，投资就是赌国运，不是吗？

不过实际上，即使经济环境不好，市场也会时不时给点机会

比如我去年5月和10月，分别在8.2以及7.63的价格买入的   $联发股份(SZ002394)$ 

结果2021年年度利润大幅下降，并且还不派息，虽然总共才一万块左右，也没有太在意，想着就放着吧，等利润复苏

毕竟同为纺织业的 鲁泰A 今年一季报利润已经复苏到2018年水平，中报已经超过了2018年水平接近2019年水平了。

结果没想到，9月12号有人问联发股份去年搞的分布式光伏发电项目，董秘回复已经投入使用。

然后9月26号最低跌到7块后当天涨停，第二天继续涨停。

这合理吗？

我也不知道，但是它就是涨了

本来想看看能不能多板几个，但是第三天就没有板了，我觉得差不多得了，就9.03和9.08两笔卖出了

一年多的时间，企业利润不太行，但是市场却给了我盈利14%的机会

这合理吗？我是感觉不太合理的

随后又从最高9.39跌到了9月30号的收盘价7.08

所以，不要掉入"合理价格"的陷阱，多想想如何在不合理的市场中生存下去。