红利策略的软肋

市场中必须思考，我为什么经常喜欢翻自己的交易策略帖子，因为隔段时间通过思考认知又升级了。

还是那句话，点赞多的一般都是反指，上面那个帖子中也不例外，当然有些人被自己的持仓PUA了，就喜欢无视事实的抬扛。

510880：

510300：

对齐宽基的红利与300的ETF近五年累计净值走势已经说明一切了。

红利宽基长期收益率目前来看很差，所以红利如何优秀的观点明显的就是一厢情愿的纸上谈兵。至于说自己组合收益率如何的那个，点开看看50个组合的收益率情况，3年牛市，就算是投硬币也不会那么惨吧...

而红利指数为什么表现不好呢？

除了原贴子中的基本面原因，很大原因是红利策略“自作聪明”的反向动量操作，用四个字概括就是“没有格局”。

牛市双击上涨的时候，涨一点就害怕股息率低了，于是扔了，熊市双杀下跌时，又自作聪明的“抄底”，能有好的收益率才见鬼了。

就像昨天所分析的，普通宽基是以市值来进行成分股调整，暗合了市场的马太趋势原理，而且我们都知道的，市场中的超额收益率一般都是靠牛市创造的，其他都是瞎扯。

而红利策略以股息率进行，但股息率能出现中短期大幅上升一般就两种情况：

1.强周期品种业绩短期爆表，股息率突然暴增，甚至能极大的拉高近几年分红均值，而这种情况下很明显你大概率是最后一口，甚至直接高位接盘。

看看现在的红利指数申万二级行业权重：

2.基本面与市场预期恶化，股价下跌造成股息上升，等于你去根据过去的分红指标“抄底”。其实这种情况更致命，举个栗子，地产今年集体暴亏前，股息率跌到了很高很高的。

看看现在红利指数的申万二级行业权重：

而什么情况下股息率下降呢？

1.业绩确实变差。

2.基本面与市场预期变强，股价双击上涨！

也就是说业绩变好与变差都会导致股息率下降，当你严格执行红利策略时，把好学生与坏学生全给开除了，这个反常识吧？

所以综合来看红利策略如果不考虑基本面与行业成长趋势，只看股息的话，是一种思维的懒惰。

你会调入强周期高位品种，抄底下跌趋势的品种，虽然会调出一些变差的品种，但是会把更多上涨的品种一块扔了，但是都知道的，市场中的高超额收益往往是少数强势股创造的...

那么推演下，如果持续用这套策略会有啥结果呢？

1.反向市场运行的动量策略，双击品种涨一点就给扔了，必然“帮你”错过牛市。

2.遇到真的熊市，你跌幅也不会小多少，因为很可能买了一大堆即将真正双杀的品种，甚至还有些高位强周期股。

3.唯一能盈利的就是市场整体牛市指数上涨，毕竟牛市啥股票不涨？但是你的Beta值会跑输市场表现。

所以看看前面的净值，是不是挺吻合这个推演出来的结论的？

而从市场情绪角度来看，红利策略唯一能跑赢市场的时刻，可能是市场下跌初期，避险倾向引发的交易行为，而不是因为基本面，是不是有点可悲？

当然红利策略也不是不能用，但还是原来的那个观点，所有用静态的PE与股息率，企图3分钟成股神的策略，都是把市场当傻子看，很可能你自己才是傻子，要尊重对手盘。

要用这个策略，你必须得分析每个成分股的基本面趋势，以股息未来的预期，而不是静态值，进行分析优化，做个增强版的组合。

但是问题又来了，如此伤脑筋，耗费精力，值不值得呢？如此修正被动策略为主动，你会不会掺杂大量自己的主观意愿，而变成负优化呢？

所以结论是，还不如投资其他宽基了...

作者：泡沫艺术家