✔华泰策略 | A股大跌解读

2023.4.21

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?大跌解读

今日主流宽基指数悉数下跌，科创50、中证1000领跌，行业角度计算机、电子、传媒领跌。我们认为潜在因素有四：

1）业绩线与AI主题的再平衡：随着经济数据落地、年报和一季报披露完成在即、剩余流动性见顶，市场对重回基本面定价，催化剂为宁德时代Q1业绩超预期；

【国君刘越男】美团：试水直播初见成效，KA商户争夺激烈

 ✿事件：美团外卖升级“神券节”，通过KOL直播、“外卖+到店”联动，打造限时特价“爆品场”。活动期间外卖订单量年同比增长近50%，参与活动的百大餐饮品牌交易额周增速均值超30%。蜜雪冰城销售额破1亿；瑞幸生椰拿铁卖出100万杯。

核心观点：

 ✿先前美团在短视频等内容供给的尝试较为谨慎，在抖音搜索VV占比逐步提升并明确1500亿GMV目标后，美团同样选择切入对方腹地，再次印证电商是无限战争，商业版图边界决定估值与成长性上限；

光伏笔记– 补贴和关税新闻虚惊一场

昨日，市场流传两则关于可再生能源的新闻，影响力部分投资者情绪，我们试评论如下。

1. 国网第二批补贴项目清单

据北极星，国网近期公布了2023年第二批补贴项目清单，共有21个项目纳入本批清单，容量共计1284MW。

需注意这批清单是常规的补贴目录更新，而并非市场高度关注的第二批补贴核查名单。核查名单的项目范围会大得多，各运营商纳入第二批核查名单的项目多寡也会对股价有直接的影响。

【财通电新】平高电气业绩说明会20230421

#一、基本情况：

1、22年经营情况：22年营收92.74亿元，基本持平，归母净利润2.12亿元，+199.68%，扣非净利润2亿元，+469.65%。特高压、超高压陆续履约交付，22年确认百万伏15个，750有16个间隔。

2、22年合同：22年完成了121亿元，其中高压板块74亿，配网28亿，国际工程18亿，电锅炉将近1亿。

3、23Q1拆解：毛利率20.44%，同比提升4.54pct，高压板块10.6亿（+50%），毛利率23.59%（+1.12pct），中低压6.12亿，毛利率10.65%（+3.46pct），国际板块2300万，同期5200万有些降低，亏损1000多万，运维检修2.36亿（+22%），同期1.93亿，毛利率32%（+9.53pct）。

【天风通信】润建股份：基本面未变化，持续看好低估值高增长的数字经济受益标的

?润建股份今日股价调整，我们认为主要由于板块调整和市场情绪影响，基本面未发生变化。公司数字化业务在数字经济/数字中国背景下迎来发展机遇。此外，作为百度文心一言合作伙伴，公司业务模式带来创新，打开想象空间。

? 1、数字经济时代，运营商推动数字经济业务下沉核心受益

三大运营商资本开支中算力/数字化投资快速增长（移动+35%，电信+40%，联通+20%），运营商向算力/数字化资本开支倾斜。随着运营商持续发力数字经济，下沉区县市场的数字化需求以及IDC运维需要如润建股份这类具有本地实施能力的公司进行承接，公司将持续受益于运营商发力DICT业务带来的下沉市场数字化业务需求，高速增长，预计未来3-5年数字化业务受益于数字化需求推动，维持50%+增长。

✿【德邦机械】绿通科技盘中点评：海外大客户高速成长，产能扩张打开成长空间

 ✿深度绑定海外ODM大客户，北美市场高速渗透

深度绑定美国ICON、LVTONG USA两家品牌，ICON已快速成长为美国高尔夫球车第四大品牌，22H1二者合计占公司营收68%，公司分别签订长期销售框架协议维持未来合作。

 ✿积极扩产打开成长空间

公司20年以来持续满产满销，产能持续制约公司发展。IPO拟募集4.05亿其中2.79亿元用于扩产1.7万台，实际超额募集16.96亿元，具备充足资金继续扩大产能，打开成长空间。

复星旅文公布23Q1经营数据，需求释放下营收强劲反弹【申万电商零售社服】

?23Q1集团核心业务全面成长，归母净利润较2022年同期实现倍增。公司旅游运营板块实现营业额达58.89亿元，同比增长37.2%。

?受益于全球范围旅行限制的全面放松及集团战略的有效实施，2023年Q1 Club Med实现营业额50.04亿元，同比增长44.2%。Club Med容纳能力较2022年同期增长约19.7%，并已恢复至2019年同期的约99.4%。Club Med全球平均入住率达68.9%,同比增长6.8pct。

【海通计算机】赛意信息：无惧调整，持续推荐

赛意信息调整，有以下几个原因：1、昨天MetaERP大会没有直接提商业化；2、Metaerp这2年聚焦在2个客户。

☀我们认为：1、Metaerp未来2年聚焦两个客户，意味是肯定会商业化，因为不管是1个客户还是2个客户，总是有客户存在，所以商业化基本板上钉钉；2、ERP的良好落地是需要大量的企业实践沉淀的，虽然华为自身业务复杂很具有代表性，但是也不是立马就能把自己衣服穿在别人身上，所以还是需要裁减缝补的。另外对于ERP这样的核心底座软件，首发的效果和客户口碑极其重要，所以开始的时候一定会精雕细琢，沉淀落地实践，等2个标杆案例成熟落地形成口碑后，继续对外推广；3、公司智能制造持续景气，在疫情之后，全年维度有望提速，维持40%以上高增长。

【广发机械】工业母机自主化迫在眉睫

最近有市场传闻，全球排名第三的德国德马吉机床决定给中国所有的机床增加位置传感器，只要移动，机床就无法使用。我们了解反馈如下：

1、#关于限制。根据我们从上市公司和产业链了解，也听说将陆续有限制，具体看后续执行。此前外售国内的日系高端五轴机床会定期检查，五轴联动系统会持续封锁，此次限制若如期推进，也将为后续高端机床的进口使用埋巨大下隐患，自主可控迫在眉睫。

#我们对于黄金珠宝的最新观点

大家比较关心珠宝的后续表现，虽然4月份销售增长有一定放缓，但预期整体表现仍好于其他消费品，我们认为今年黄金投资增长的动能不仅仅在于金价，需要重视黄金新工艺带来的增量消费场景、以及婚宴的恢复性增长，是三重力量推动今年的黄金增长！我们觉得今年的黄金珠宝增长确定性仍然很强，另外由于黄金消费品属性的凸显（一口价黄金、悦己消费），也会催化黄金珠宝个股从零售商向品牌商的估值切换，重视趋势演变。短期股价调整带来新机会，继续重点关注潮宏基、周大生、老凤祥、周大福等。