【东吴传媒互联网张良卫团队】昆仑万维：模型发布验证能力，期待快速迭代及应用落地，深刻把握产业导入阶段的投资机会，维持“买入”评级

事件：公司在17日对外发布了天工3.5模型，我们在昨天率先跟踪了发布情况、进行了模型测试，具体情况详见《全市场首发！昆仑万维天工3.5东吴测试&总结》有道云笔记、《昆仑万维天工3.5首次公开亮相-实况纪要》有道云笔记；观点重申：

1、模型发布验证能力。根据发布会内容，“天工”3.5整体处于国内同类产品领先水平。文本写作接近chatgpt水平，在中文语境甚至表现更好，连续对话体验优于国内同类产品。

跨境电商专家交流干货总结：

一、跨境电商基本情况

1、国产优势：中国货物品类齐全，供应链完整。

2、市场现状：跨境电商市场规模大约8-12万亿。在进出口领域，出口占比65%，进口占比35%；跨境电商领域，出口占比70%-75%，进口近年来较疲软。出口中B2B和B2C各占一半，跨境电商出口成交额75%在广东省，其中广东省的70%在深圳。

3、政策演变：传统跨境电商的模式为报关，采用一般外贸0110政策。进口元年（2014年上半年）开始，国家政策转变为跨境电商，推出了保税备货模式和直邮模式，试点城市共152个城市。针对B2B类型的小B出口推出9610政策。出口元年（2019）年开始，推出了9710（跨境电商途径）和9810（海外商卖家途径）两个批量发货的政策。

【天风商社食饮】能量饮料：红牛诉讼纷争持续发酵，行业格局变动为众品牌提供发展窗口期

事件：近日，“中国红牛被禁止生产销售”登上多平台热搜，红牛诉讼纷争仍在持续发酵。天丝红牛方面称22年底吉林高院最新判决要求华彬方面立即停止生产、销售“红牛维生素功能饮料”。而华彬红牛称该判决并非生效判决，并不具有既判力或者执行力，此次乃是网络水军大规模造谣引流、抹黑。

观点：我们认为，目前能量饮料赛道高景气，龙头红牛受诉讼限制渠道拓展及品牌推广大受影响，目前诉讼纷争仍未尘埃落定，为行业内众品牌提供关键发展窗口期。在此背景下，#东鹏饮料大单品差异化全国布局放量，在行业格局变动的窗口期有望实现弯道超车，#养元饮品拥有红牛牛磺酸饮料北方市场经营权，或将在行业格局变动中有效承接龙头份额，持续快速增长。

【浙商交运李丹】出行链：二次疫情带来绝佳买入机会！

我们认为，【1】根据张文宏医生对于“6个月”推测，第二波冲击对五一节和暑运影响有限。【2】我们判断，二次疫情对出行影响的时间长度、病情程度、心理担忧程度均低于一次疫情。【3】政策端，各地都准备了一系列刺激消费、迎接旅客活动，提振出行、消费信心，不会因为二次疫情造成出行政策收紧。

我们认为，二次疫情造成市场对出行链情绪波动，反而带来了绝佳底部买入机会。继续强推出行链！

各位领导好：当前维持我们在2月初就提出的大盘指数处于“山腰处的歇脚”的观点是公允客观的。毕竟人民币汇率向均衡水平6.6-6.7的回摆迟迟不能确认（目前处于6.8-7震荡）。

结构上，随着基金一季报披露完毕，最显著的特征是AI数字经济TMT做产业主题投资的认可度愈加升高，这点符合我们一贯观点（安信策略金句“只要经济弱复苏，TMT不会输”），当前TMT合并仓位在22-25%（广义口径）区间，离峰值仓位2015年36%-40%（广义口径）仍有较远距离。

【国盛计算机】大模型公司的四大发展路径

很多投资者会静态地看待大模型公司的发展，这是一个时代的起点，在浪潮之巅探索的企业多积累的经验可能远远超出想象，即使失之东隅，也会收之桑榆。

Base Model提供者：赋能万物。自OpenAI发布ChatGPT以来，海内外厂商都加速布局基础大模型的研发，所有大模型的训练都分为两步：首先通过预训练形成基础模型，然后针对特定领域做微调。通过这种过程，原则上来说只要有细分领域数据，大模型就可以针对垂直领域做优化，赋能各行各业。目前国内基础大模型百花齐放，多家厂商已陆续推出大模型并开始用于自身业务或寻找行业伙伴进行落地，成为Base Model可赋能万物，拥有极大的空间。

【开源策略|张弛团队】90年代美股互联网行情始末、逻辑及启示

总结美股互联网行情上涨的驱动因子和行情调整及结束的背后逻辑，或对本轮TMT行情提供以下启示：

（1）经济处于“衰退末期”或“复苏初期”，货币政策中性偏宽松，为成长风格提供了良好环境。

（2）产业周期下TMT中观景气回升、微观业绩改善及估值预期贡献，从而为超额收益扩大提供支撑。

（3）非基本面导致的TMT调整或仅仅是“暂时性打断”，不会影响产业大趋势。

（4）若见通胀上涨，贴现率抬升，TMT驱动力将由“戴维斯双击”转向单一“盈利贡献”，高估值承压将导致行情大概率出现分化。

【东兴机械&电子独家底部发掘】耐科装备：塑挤装备龙头，乘“封”崛起

☀塑料挤出装备龙头，拓展半导体封装设备赛道。耐科装备深耕塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备领域近二十载，并逐步成为该领域国内龙头企业。2014年成立手动塑封压机团队，开始切入半导体封装设备领域。2019年，随着公司半导体全自动封装设备和全自动切筋成型设备的问世，逐步打入通富微电、华天科技、长电科技等头部封测企业客户，半导体设备业务进入快速放量期。

☀我国半导体产业规模快速扩容，国产设备将迎窗口期。从行业规模上看，我国已成为全球最大的电子产品生产及消费市场，带动我国半导体市场规模由2016年的 1092亿美元增长到2021年的1901亿美元，年均复合增长率达到11.75%，从2020年起，我国已连续2年成为全球最大的半导体设备市场。从内部发展趋势上看，当下封装技术将持续由传统封装向先进封装演进，预计至2026年先进封装将占封测市场规模的50%以上。叠加当前国内封测企业加速转向国内供应链的趋势下，我们预计未来具备先进封装设备技术和产能的国内企业将迎来快速发展的机遇期。

【华创食饮欧阳予】食品饮料最新观点-耐心取胜，低位更要乐观

近期路演一圈下来，市场情绪低点，等待的是需求由弱转强的时点。由于宏观到行业层面反映的需求恢复力度均在蓄势，预计资金4月流出板块较多，板块估值进一步回落，茅台对应23年预测估值29倍PE、五粮液22倍、老窖和汾酒均是27倍PE，市场情绪、估值均处于偏低位。

今年的行业环境和市场风格都需要更多耐心，目前只等时间不输空间。宏观看需求力度随着经济复苏，行业看上半年还在去库存尾声，市场风格或许也需要从极致走向再平衡。因此以久久为功的心态，低位更要乐观。

【长江电新】东方电缆之五问五答

1、问答一：如何衡量未来海缆市场空间？

我们认为虽然因直流海缆的输送电能力较强，单位长度导体用量少于交流，但直流适用于离岸较远的海风项目。若平均离岸距离达100km以上，预计单GW直流海缆价值量有望保持15-20亿元，市场空间仍能持续快速增长。

2、问答二：如何判断未来海缆竞争格局的趋势？

我们认为经历抢装后，海缆盈利能力逐步回归到合理水平属于正常现象，未来竞争激烈程度可控。一方面，海缆并非单纯的价格竞争，行业区域优势属性较为明显，能够避免陷入激烈的竞争之中；另一方面，目前部分项目开始应用更高电压等级的高端产品（330kV、500kV等海缆），这些产品仅头部企业具备能力且盈利更优。