??【浙商策略王杨】慢就是快：TMT主升段即将展开

综合风格和大势研判框架，当前处在结构牛市初期，结构牛市的亮点并非宽基表现，而是主线选择。大势层面，当前是刚调整还是近尾声？

我们认为，综合强势股表现，结合TMT调整幅度（结构牛市初期调整幅度在10%左右），调整近尾声。

站在当前，综合估值水平、盈利反转、基金配置等，TMT经历了第一波急涨行情后，我们认为主升段将逐步展开。以史为鉴，主升段的节奏特征在于上行斜率放缓，与此同时，伴随着盈利逐步向上，基金配置开始提升。因此，对TMT主升段而言，慢就是快。

半夏周度简评：进入4月第三周，美股指数整体维持震荡。3月中旬以来，美债收益率维持横盘震荡，一方面美国经济动能确实有在走弱。另一方面，就业与消费虽有下降，但幅度并不大，通胀虽有下行但仍具韧性。国内权益市场，一季度GDP同比增长4.5%，同比增速改善，好于预期。整体来看，服务业恢复好于工业，需求端服务消费好于商品，出口积压的存单集中释放。经济数据有所回暖，但有所分化。3月社会消费品零售同比增长10.6%，好于预期。但3月工业增加值同比增长3.9%，略低于预期。一季度固定资产投资金额同比增长5.1%。投资方面，基建投资仍处于高位，地产投资降幅扩大，制造业投资有所回落。商品类，全国商品房销售规模有所修复，销售额同比增长4.1%，住宅销售面积增幅回正。但1-3月，房屋新开工面积和房地产开发投资同比分别下降19.2%和5.8%，降幅较1-2月均有所扩大。“保交楼”要求下，竣工明显走强，竣工面积同比增速由1-2月的8%提升至32%。配置上继续看好地产竣工端，不看好开工端板块。债券类，央行超额平价续作MLF，连续第八个月保持不变。净投放量创5个月新低。 美元与人民币维持震荡平稳走势。国债底仓继续持有。继续做好跟踪中观微观数据。

媒体报道存款利率下调。简评如下：

1. 四月刚发布的银行《合格审慎评估实施办法（2023 年修订版）》增加了一条“存款利率市场化定价情况”。考察的是银行各期限存款利率的降幅，如果降幅不达标，就要扣分。

【小结：就是鼓励银行降低存款利率】

2.从金融稳定的角度来看，银行要保持合理利差。所以在贷款利率下降后，就有必要降低银行存款成本。最近几个月的重要会议也没有再提金融让利。年初大行以2+%利率抢贷款的现象也不复存在。不排除有相关机构进行了指导。

?【国金机械】船舶板块近期跟踪

? 行业层面：

#综合来看：我国三大造船指标两增一降，完工量降幅快速收窄，市场份额保持全球领先，船舶企业效益增长，船舶工业发展呈现良好态势。

1⃣ Q1全国造船完工917万载重吨，同比下降4.6%。新接新船订单1518万载重吨，同比增长53%。3月底，手持船舶订单11452万载重吨，同比增长15.6%。

2⃣ Q1中国造船完工量、新接订单量、手持订单量本别占市场份额43.5%、62.9%和50.8%。三大指标全部位列全球第一。

【华泰传媒 朱珺团队】

传媒+AI观点重申

我们前期一直坚定看好游戏+AI的主线，从去年底今年1月初就开始市场领先推荐游戏板块，从2月开始重点提示AI+游戏逻辑主线，近期十几场AIGC电话会持续提示握紧游戏主线，从未动摇！持续看好游戏板块估值向上到35倍PE！其他AI+应用领域细分精选个股！

? 我们持续看好游戏板块，当前整体估值23年约26X，未来整体有望达35X市盈率！（2019-20年5G云游戏主题下板块估值达到最高35X当期市盈率）

【浙商金属+汽车】智利锂国有化影响分析

【总结】

1）智利储量全球占比超35%，但23年产量占比预计＜25%。

2）国有化进程，预计会降低开矿进度，即：未来智利产量占全球比例预计＜20%，影响力会下降。

3）权益金制度极大增加锂开采成本。以锂价3万美金为例，税费达到9400美金。意味着，假设锂价20万RMB/吨，智利盐湖的成本约10万/吨。这样的成本曲线是以前没有的。

关于存储的点评：

存储行业近期持续下Die，主要原因系半导体行业出具了多份比较糟糕的一季报，让柿场对半导体反转逻辑产生了怀疑。

而存储也有基本面反转的逻辑，因此也受到了较大影响。

但这里我要说几点：

1.半导体反转的道路曲折，但该来的一定会来；

2.存储是半导体反转逻辑中的第一赛道。

2019年-2020年的半导体反转，最先崛起的赛道是面扳，都是逆周期投Zi后要拿定价权的赛道，这一轮逻辑上是存储。

所以存储不仅仅是周期反转逻辑，还有很深层次的战略意义上的逻辑。

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? #悲观刚开始，经济复苏初期“先量后价”，窗口减配白酒、啤酒230423 #未知来源

? #宏观判断优先，微观验证滞后：

? 经济数据显示当下处于复苏初期，餐饮、出游、大众消费火热，5.1宴席、商务消费推动需求改善；

? #先降库存，再升价格：2020三年以来持续增长验证行业基本面确定性与商业模式的优势，“皮鞭效应”和“企业小周期”致渠道库存累加至三个月（正常淡季1.5－2月、旺季2－3月，2013－2015历史最高超6月），需求修复初期优先库存去化，呈现特征是：价格区间震荡，库存渐次降低，参考2015年茅台稳价819/830后，2016年迅速破千；

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