【国君戴清｜港股】四维度精准量化外资风险偏好

我们如何量化地评估港股的风险偏好？我们通过四个维度构建外资对于港股的风险厌恶指数：1）中国主权债的信用违约互换利差，用以反映海外资金对中国经济、政策等方面不确定性的担忧；

2）全球金融压力指数，包含全球主要权益市场估值水平、信用利差、资产波动率等，用以衡量全球金融系统的稳定性；

3）花旗风险厌恶指数，用以反映美股市场的风险水平。

4) 地缘风险指数，主要反映大国博弈、军事冲突等地缘政治动荡造成的影响。

【浙商化工】扬农化工点评：Q1业绩超预期，行业龙头韧性凸显

 ✿事件：

公司发布 2023年一季度报，实现营收45.00亿元，同比减少14.58%，归母净利润7.54亿元，同比减少16.59%，公司业绩超市场预期。

点评：

1、单季度业绩仅次于22Q1，一季度业绩超市场预期

公司2023Q1原药、制剂业务分别实现收入28.73亿元（-9.89%）、9.94亿元（+5.81%），其中公司原药Q1销量2.8万吨（-1.71%），均价10.27万元/吨（-8.32%），制剂Q1销量1.9万吨（+12.52%），均价5.22万元/吨（-5.96%）。公司Q1毛利率和净利率分别为27.5%和16.8%，同比减少2.28pct和0.41pct。因为去年的高基数影响，公司Q1营收和利润同比有所下滑，但相比21Q1仍分别提升21.37%和69.74%，单季度业绩仅次于2022Q1。

【首旅酒店】与湖北文旅成立合资公司开发100个酒店项目，高端酒店收购将于5月完成股权交割

#? 合作地方文旅平台整合产业资源，协同布局华中中高端酒店市场

1、首旅酒店与湖北文旅集团旗下二级平台酒店集团共同出资组建合资公司，联合开发中高端城市生活方式酒店，计划五年内至少开拓签约100个酒店项目。

2、此次战略合作为双方依托自身优势，形成合力布局中高端赛道。湖北文旅投充分发挥其资源整合优势，焕发优质产权物业资源经营活力，首旅在完善中高端短板同时，推动其自身在华中地区薄弱城市的发展。

【招商传媒顾佳团队】浙数文化（600633.SH）： 2023年一季度归母净利润同比增长435.63%超预期，多元化布局助力业绩增长

事件：公司发布2023年度一季报，公司2023年一季度实现营业收入9.24亿元，同比下降11.46%，归母净利润2.71亿元，同比增长435.63%，扣非归母净利润1.68亿元，同比增长26.52%。

1.数字娱乐板块业务多元化发展，前瞻性布局数字科技板块

数字娱乐板块业务为公司最主要业务板块，2022年公司数字娱乐板块边锋网络营收占比达84.95%，公司边锋网络持续深耕休闲类游戏领域，整体业务稳中有进，同时多元化发展，积极布局行业新赛道——在线社交赛道，持续推进多个社交项目研发以及创新尝试，在线社交业务在用户数量及收入水平方面均有一定突破。 

更正 |【中金建筑】3月央企订单披露汇总：水利水电订单强劲

中国建筑

✨前3月+21%，1、2、3月单月分别+12%、+53%、+15%

✨前3月分板块：房建+16%，基建+19%

中国电建

✨前3月+30%，1、2、3月单月分别+37%、+50%、-38%

✨前3月分板块：【水利水电+42%】，非水利水电+13%

【兴证通信】中瓷电子一季报点评20230424

事件：公司发布2023年一季报，实现营收3.29亿元，同比增长12.60%，归母净利润0.36亿元，同比增长1.39%，扣非归母净利润0.34亿元，同比增长7.67%。

点评：

1、Q1业绩增速为正，合同负债高增长：2023Q1，光模块国内外需求均下滑背景下，公司市占率稳步提升，陶瓷外壳业务平稳增长，消费电子陶瓷产品预计高增长，驱动公司整体营收实现双位数增长，业绩正增长；

【海通医药】康华生物2023Q1：纯销高增长，疫情下发货略受影响

公司2023Q1营收2.8亿元，同比增长4%，归母净利润1.1亿元，同比下滑22%。经营现金流1689万元，同比增长115%。

（1）公司Q1终端纯销约30%增长，疫情下发货略受影响，我们认为随着疫后复苏，公司营收将快速起量，我们估计全年二倍体狂犬600-800万剂发货；

（2）Q1研发费用增大，研发费用0.49亿元，占营收17.50%（去年同期占比7.88%）；

【民生计算机】?浩瀚深度一季报速评：在手订单创历史，数据亮眼预示进入强劲增长拐点

?23Q1实现营收同比增长30.23%，实现归母净利润同比增长40.70%，实现扣非净利润同比增长44.75%，实现经营性现金流净额同比增长61.22%！

?在手订单创历史高景气！公司年报披露2022 年度中标未签合同较去年同期增长 275.38%，2022年末公司在手订单已经达到4.46 亿元，已经达到2022年全年收入同等体量，考虑已公告2023年1-2月公司累计已新签各类销售合同1.71亿元(含税)，公司一季度在手订单已经创历史记录。

【中泰电子】重点公司一季报汇总

#安路科技一季度略低预期

一季度营收1.88亿元，yoy-27.38%，qoq-23.36%; 归母净利润-5101.15万元，yoy-388.3%，qoq-2763.1%。营收下降主要系下游市场需求周期波动影响，公司成熟产品出货量有所下滑，且不少新产品或型号尚处于导入期。净利润下降主要系公司持续加大研发投入，研发人员同比增长，且有流片费用等大额研发投入确认。

#晶方科技一季度低于预期

富临精工发布2022年年报和2023年一季报

4月24日公司发布公告，2022年实现营收73.5亿元，同比+177%；归母净利润6.45亿元，同比+61.7%；扣非归母净利润6.95亿元，同比+192%。其中，2022年Q4实现营收26.2亿元，同比+175%，环比+29.5%；归母净利润0.45亿元，同比-71.7%，环比-81.5%；扣非归母净利润1.81亿元，同比+775%，环比-23.9%。

2022年公司整体毛利率19.2%，同比-7.72pcts。其中，2022年Q4公司毛利率为17.4%，同比-6.44pcts，环比-1.91pcts，期间费用率为8.48%，同比-8.41pcts，环比+2.28pcts。其中：销售费用率为0.62%，同比-1.92pcts，环比-0.56pcts；管理费用率为4.92%，同比-4.52pcts，环比+2.15pcts；研发费用率为2.19%，同比-1.28pcts，环比+0.25pcts；财务费用率为0.76%，同比-0.70pcts，环比+0.44pcts。