【国金氢能】燃料电池与电解水设备同为关键主链赛道，持续强调

?燃料电池环节起量势头不改，交通领域承担率先打开绿氢消纳重任。终端应用车接受氢气价格最高，城市群叠加补贴细则落地大背景下，FCV起量已成大势所趋，高功率重载车型切入下，核心零部件率先受益，燃料电池环节注重赛道投资及头部企业ipo进展。

?基础设施建设叠加储运需求上升趋势显著，关注上游行业产业链延伸环节。用氢侧可预见激增大背景下，短期考虑就地消纳与加氢站建设，中长期考虑氢气储存运输，相关设备及材料需求将持续高增，产业链轮动开始。

【国金计算机】AI+安全带来的投资机会分析

核心投资逻辑：AI与网络安全，实际上大家分析，要从两条线切入

1）人工智能技术赋能网络安全，主要是云+网+端的协同联动提升安全防护效果，同时通过自动化工具降本增效逻辑，个人觉得这其中最大的壁垒是来自于安全大数据的积累以及全品类的安全产品的全栈协同。所以投资需要找有安全大数据的公司，自动化工具研发储备比较多，安全产品方案全栈协同，安全运营模式成熟的公司，主要推荐如【奇安信】等具备互联网基因的网安公司等。

 51112818454814-#华创宏观 张瑜团队#  3月经济高度评估及其政策含义

1、1季度经济多高？我们预计1季度GDP同比为4.1%，全年实现5%的目标难度在降低。但经济结构上分化较大。

2、一季度数据对政策的含义是疫后经济平稳开局匹配年度目标，短期政策“大招”概率降低，三年“经济大波动+应急性及非常规政策”的组合基本告一段落。预计四月政治局以落实二十大开局年的经济工作会议部署为主。经济从疫情高波动切换至疫后低波动，市场将逐渐向新的经济“锚”聚焦共识——即弱复苏+流动性合理充裕，市场以产业变革下的灵活主题为主。

化妆品-天猫+抖音 3月数据跟踪【德邦商社|美护】

✿化妆品行业：23年3月淘系GMV 220亿/yoy-1.8%，“38大促”下趋势性回暖，抖音渠道分流

✿重点公司表现

珀莱雅：1-3月整体+50%，其中珀莱雅+33%/彩棠+185%，抖音延续高增长趋势；

华熙生物：整体-27%，其中润百颜-24%/夸迪-13%/米蓓尔-43%/肌活-34%，3月品牌表现分化；

【天风商社食饮】啤酒行业近况更新：淡季不淡，旺季备货延续，场景修复下量价齐升逻辑有望持续演绎

场景修复提振效果显著，啤酒行业销量表现加速景气。3月来看各公司销量增长维持2月高增趋势，表现持续亮眼，主要系一方面去年疫情影响整体淡季基数较低，另一方面也受旺季备货影响。啤酒行业淡季不淡，数据逐月验证催化板块表现，伴随天气转暖旺季到来，在即饮场景及高端娱乐渠道恢复下，各公司高端大单品领跑价增贡献有望加速显现，量价齐升逻辑有望持续演绎。

【申万宏源电子-半导体】20230404，半导体二三事，aigc拉动景气+日本制裁+其他逻辑！

1）?日本加强尖端半导体设备出口管制，国产化进程预将加速。

2）?日本半导体设备龙头多将遭受政策导致的负面影响。东京电子和尼康，迪恩士（清洗设备龙头）和爱德万（测试设备龙头）在内。上述日本龙头企业对华销售占比整体在20~30%之间。

3）?国内成熟制程受影响较小，先进制程领域国产化进程将进一步催化加速。

暴涨《展望中特估一带一路三大催化剂，大调整结束进增持区间》_国君建筑韩其成团队

1⃣回调接近尾声，下跌原因发生逆转正向变化。(1)1季度末风格漂移基金卖出，进入4月建筑需要卖出部分基本结束。(2)年报披露前地产减值对业绩的担忧，2022年报中国铁建减值下降20%中国中冶减值下降7%中国中铁减值下降23%好于预期。2023年地产供给端政策和销售好转，房建应收款减值将下降，央国企资产质量将改善。(3)稳增长政策低于乐观预期，但经济恢复斜率也低于乐观预期，稳增长政策执行落地加快，如专项债2月发行3842亿、但3月发行4980亿加速。(4)PB中国中冶0.88/中国交建0.71/中国中铁0.68/中国铁建0.54倍，再融资PB1.25倍最大需1倍左右。

光大建筑建材：建筑央企，缘何重估？（再扩张号角吹响，基本面持续改善前股价先行）

建筑行业具备“资金密集”特性，再融资深刻影响建筑央企成长：

 资金实力始终是建筑企业获取订单的一大核心竞争力。从中国电建、中国能源建设的融资规模和经营指标对比数据中（两者业务体量、主营业务较为相近），可以看出融资对建筑央企的发展至关重要，其关键在于两者权益融资规模的差距。一般而言，过往建筑央国企再融资除了面临地产政策约束外，还受到P大1的国资委考核约束，中国化学、中国电建的再融资诉求曾带来股价1-2倍的涨幅。当建筑央国企有融资需求时，才会在其内部形成真实的市值管理意愿及动力。而当前建筑央企估值较低,我们认为，随涉房企业再融资的放开，将催生建筑央国企真实的市值管理意愿及动力。

?【国金农业】持续强call生猪养殖板块！！建议重点关注！！！

✨我们自3月中下旬开始持续强Call生猪养殖板块，主逻辑是【猪价底部】+【疫情催化】使得产能去化确定性极强，而去化幅度会超过去年，从而催生新一轮周期。

✨【价格+疫病更新】

北方部分地区跌破14元/公斤，全国均价也在14.6元/公斤的水平，养殖户亏损情况严重；而现在反馈广东、福建、四川、广西部分地区疫病出现抬头现象，【部分养殖公司肥猪损失已经超过10%】，在北方疫病尚未结束的情况下，南方疫病的发生可能持续催化疫病进行。

【天风建筑鲍荣富】国企改革高质量增长+一带一路等，继续建议重视央国企机会

☀今日大基建央企指数盘中上涨4.79%，建筑央企均有较多上涨，八大建筑央企A（中国中铁/中国交建/中国铁建/中国电建/中国化学/中国中冶/中国能建/中国建筑分别涨9.5%/6.5%/7.0%/5.0%/4.3%/2.5%/3.9%）。

 ✿国企改革正当时，“一带一路”暖风吹，我们认为央国企行情有望持续，三主线寻找投资标的：1）传统低估值央国企蓝筹，推荐中国中铁、中国交建、中国铁建等，含转型逻辑的中国电建、中国化学；2）高弹性地方国企：推荐四川路桥、山东路桥、中粮科工、上海建工、安徽建工等；3）重视“一带一路”板块性机会，推荐中材国际、北方国际等专业国际工程公司。