【华创能源化工杨晖团队】?三桶油估值重塑：高油价下增储上产确保盈利，炼能严控推动收益质量提升，持续高分红回报股东

油价预期高位，增储上产确保盈利。近年，全球油气行业资本开支在高油价下仍无大幅增长，原油供给增长有限，分地区来看，美国页岩油产量增速下行，以俄罗斯、沙特为主的OPEC+国家已开启新一轮减产计划（计划自2023年5月起至2023年年底减产164.9万吨/日），在需求复苏的预期下，2023油价将有望高位运行。能源安全背景下，能源供给有望向国企集中，三桶油积极推进增储上产，将充分享受高油价带来的确定性盈利。

【国金食饮】更新：华润3月超预期，乌苏Q1略承压

华润：预计3月量增中双位数左右（对比21年微增）；Q1销量同增中大个位数（对比21年增长10%左右）;次高及以上1-3月同增接近25%（喜力高两位数增长、纯生双位数）。

重啤：公司反馈，Q1乌苏、1664表现一般甚至下滑（1-2月高基数+BU调整，3月增长无法弥补前期下滑），Q1整体量增中个位数左右。3月乌苏表现一般，但环比改善，静待旺季确立反转趋势，建议重点关注。

【天风电子潘暕团队】天猫精灵导入阿里大模型，智能终端SoC应用将进入新品频发黄金期

??事件：天猫精灵和达摩院一直在紧密合作，其中包括推进大语言模型、声学模型、语音AI等综合应用，天猫精灵智能交互系统（AliGenie）在达摩院大模型的加持下将得到全面提升，给用户带来更好的服务体验。

?Chat GPT落地可穿戴应用，苹果于23年3月发布适用于 Apple Watch 的 ChatGPT 应用程序 Petey，用户透过与Petey的互动，无需输入就能快速获得回答或生成更长的讯息；应用推出后，在一周内两次登上了美国AppStore的收费榜第三。

【财通电新】3月组件、EPC招标更新

3月国内组件招标约为31.6GW，环比2月增2.5GW。其中3月集采30.7GW，地面电站项目招标0.3GW，分布式0.7GW。1-3月国内累计组件招标量达到63.2GW，累计同比增约29.4GW。

3月国内组件定标6.2GW，环比2月减23.9GW；组件加权平均定标价格下降，为1.67元/W，环比2月降低了0.079元/W。1-3月累计定标量约41.1GW，同比减少约1.0GW。

【财通汽车】3月重卡行业洞察：3月重卡销量9.7万，同比增长趋势有望持续

事件：据第一商用车网数据，2023年3月份我国重卡市场销售约9.7万辆（包含出口和新能源），环比上涨26%，同比增长26%。

3月销量同环比“双增长”，主要系出口强劲、换车需求释放所致：

1）去年同期重卡销量为7.68万辆，基数不高，为今年3月份重卡市场的同比增长创造了客观条件；2）出口强劲，今年3月份重卡出口保持了高速增长，预计同比增长7成以上；3）部分重卡企业继续加库存；4）换车需求持续释放，2022年受疫情影响，换车需求受到抑制。2023年，疫情有所缓和，运输市场的信心增加，再加上春节后各类经济活动增加，因而激活了此前被压抑的换车需求。

?Q1美妆品牌淘系+抖音销售跟踪：大盘回暖趋势延续，彩棠/恋火/可复美表现亮眼【国金零售】

淘系+抖音大盘：淘+抖Q1护肤+彩妆销售额842~967亿元、双位数增长，其中护肤销售额612~662亿元、同增13%+，彩妆销售额231~306亿元、同比3%+。

淘系大盘：Q1护肤+彩妆合计销售额542亿元、同降13%，其中护肤/彩妆同比-10%/-18%。

抖音大盘：Q1护肤/彩妆销售额225-275/75-150亿元、分别占淘系大盘的58%+/48%+，美容+护肤合计增109%+、延续快增态势，去年同期护肤/彩妆TOP300品牌总销售额109/35亿元。

✿【天风医药】贵州百灵更新：营销改革阵痛期已过，苗药龙头有望迎来业绩反转

苗药龙头品牌竞争力强，扩能技改有望带动核心品种持续放量

公司是国内最大的苗药生产企业，深耕心脑血管类、止咳类、感冒类、咽喉类用药几大赛道，规模化产品51个，核心10亿大单品银丹心脑通是独家苗药制剂，长期维持稳健增长，市场潜力较大；咳速停糖浆及维c银翘片等过亿品种保持较高市占率，品牌竞争力强。2020年公司扩能技改项目开始投入建设，2023年将落地投产，预计公司中药提取产能将由2.5万吨/年提升至6万吨/年，进一步带动核心品种放量。

【国海医药 | 九芝堂】动态跟踪：补益类品种丰富，OTC板块渠道扩张发力

中成药板块储备深厚，OTC板块渠道扩张发力 。公司拥有6个销售金额过亿中成药品种。OTC板块：六味地黄丸在中国非处方药物协会2021年度中国非处方药产品综合统计排名中，获补益类产品第二名，在同名产品中排第一位。安宫牛黄丸用于治疗心脑血管疾病，根据2020-2025年安宫牛黄丸行业市场价格专题深度调研及发展前景专项调研评估报告，2021年中国安宫牛黄丸市场规模达39.8亿元，同比增长22.46%，近四年市场增速在20%以上，2021年公司安宫牛黄丸销售收入同比增长22%，预计未来收入依旧跟随市场保持较高增长。在补血产品上，公司布局有阿胶、驴胶补血颗粒等产品，其中驴胶补血颗粒荣登“2021中国医药品牌榜”零售终端补血补气类用药榜单，阿胶收入在2022年下降后预计2023年迎来回升。足光散用于湿热型手足癣及臭汗症，效果显著，公司市场份额领先，定价较高。逍遥丸为妇科用药，用于治疗月经不调，2023年有望成为新的销售额过亿品种。2023年公司将加大OTC板块渠道拓展力度，收入增速有望提升。处方药板块：疏血通注射液为心血管领域中药注射剂，2022年收入有所下降，预计2023年收入回升后，销售额保持相对稳定。天麻沟通颗粒用于治疗高血压，2023年有望进入基药，成为收入过亿品种。

【国海电子 葛星甫团队】传音控股持续推荐：人民币国际化+“一带一路”核心受益标的，基本面拐点明确，AI赋能业务协同！

公司经营节奏怎么看?

自23Q3开始，公司持续加大了对于渠道库存的的出清力度，当前渠道水位处于历史最低状态，预计23M3随着新机型的陆续发布，有望看到公司自身出货量的环比显著恢复，公司经营节奏持续向上，当前拐点明确！

主营业务看点在哪里？

公司在中东、拉美、南亚等地区业务进展迅猛，2022年实现20%以上的销量增长，地区多元化进展顺利，而考虑到人民币国际化及中国在“一带一路”地区影响力的提升，传音作为经营策略及产品定位最为匹配这一市场的国产品牌，公司业务有望显著受益！

⭐【中金海外软件】海外头部IaaS厂商云业务4Q22点评：

1️⃣收入端，四季度海外云厂商收入增长中枢持续下行（22Q1/Q2/Q3/Q4云厂商收入同比增速 均值分别为 42%/36%/33%/28%，环比收窄 1/6/3/5ppt），主要由于宏观经济波动下客户预算持续收紧，导致云存储和计算相关产品需求疲软。

2️⃣产品端，“降本增效”和“AI赋能”成为三家云厂商业绩会两大关键词，AI领域的频繁落子使相关产品开发及场景落地竞争加剧。

3️⃣利润端，通胀压力尚存叠加全球能源成本高企，2022 年四季度，AWS运营利润率同比下降 5 个百分点，Azure毛利率也面临下行压力。