?【华泰电子】关注复苏+创新+国产替代三条主线下的半导体投资机会

?上一轮半导体下行周期2018.05-2019.06，此轮半导体下行周期从2022年初开始，预计至2023.05左右结束，当前半导体（申万）PE为44倍，周期基本见底。

?与上一轮手机周期相比， Chatgpt/AIGC带动新一轮创新，同时中美关系将国产化推向前所未有的高度，建议关注复苏+创新+国产替代三条主线下的半导体投资机会。

【天风电子潘暕团队】重点关注头部封装标的*长电科技*，对比上轮5xPB可期

长电科技是ChatGPT+Chiplet重点核心低估值标的，目前2.6xPB,对比上轮5xPB可期

☀1. Chiplet满足ChatGPT大数据+大模型+大算力需求, 封测板块价值量提升显著

✨Chiplet利用同构、3D异构方案等平衡芯片成本、提升良率并指数级提升算力性能，有助满足ChatGPT大数据+大模型+大算力需求。从我国视角来看，Chiplet或为打破国产制程瓶颈的关键方案。封装行业价值量有望显著提升，传统的封测价值量约<10%（基于substrate），2.5Dchiplet约> 20%，3D更高，带来较高产业弹性。长电科技 XDFOl Chiplet 1 月己实现量产

【天风新兴产业】专精特新系列之申昊科技：智能机器人“小巨人”，掘金蓝海助力业绩迎反转拐点！【四月金股】

看点一：公司深耕电力行业十余年，在电力领域应用成熟，公司自主知识产权的智能电力巡检机器人、智能检测及设备等系列产品已广泛应用于电力电网，并在产品、技术及市场等方面形成综合竞争优势，逐步由巡检机器人拓展至带电作业机器人，以及去年刚推出的新品除冰机器人等等，公司在技术研发的投入以及产品的储备方面有非常大的决心。去年也因为疫情及其他原因招标存在递延的情况，导致公司在22年收入利润端下滑，后续随着疫情消除补单预期及电网系统智能化升级需求有望快速提升，公司经营情况将得到显著改善！

【安信军工|四月金股】紫光国微，AI芯片赋能，下游需求旺盛，机构密集调研

背靠“紫光系”，国内智能芯片+FPGA龙头。2012年后，公司业务逐步聚焦集成电路芯片设计领域，形成5大业务板块，包括智能安全芯片、高稳定存储器芯片（拟剥离）、特种集成电路、FPGA、半导体功率器件及石英晶体器件，目前是A股上市公司中布局领域最广的龙头IC设计公司之一。

科技创新驱动，为人工智能、图像AI保驾护航。根据年报显示，公司第二代面向人工智能、机器视觉等领域的SoPC已经启动研发，图像AI智能芯片产品研制完成在即。相关产品落地后有望为帮助公司进一步拓宽在人工智能领域业务布局，顺应时代红利的同时充分强化自身综合竞争力。

【海通传媒毛云聪】AI应用回调速评

今日回调可能跟媒体昨晚报道ChatGPT plus停售的传闻有关，给出的理由是需求量太大算力不足（这可能也是今天市场切向硬件算力的原因）；我们去Open ai官网看了下没有任何停售的通知，最新只有一条关于安全的文章。不过市场今天明显是按照停售逻辑来演绎，尤其是海外接gpt的几家代表公司今日回调最深更能证明这一点。

跟移动互联网一样，AI应用生态的繁荣一定是搭建在成熟的技术底座上，应用端这一轮起飞的标志性事件是chatgpt宣布开放api借口，降本90%，应用端场景调用数据逻辑上受益且有望率先落地，这也是后来几家海外接gpt模型公司走的最强的原因。因为应用端当前没法用业绩去算清楚某个公司未来的向上空间和安全边际，短期涨幅巨大，逻辑的微小演绎对股价的影响就比较极致。

?【申万机器人】我们前期系列会议对AI对机器人带来的变化做了详细阐述。总结一句话，机器人是人工智能未来的终极入口，人工智能是机器人向前迈进一步的核心技术。

深层次人工智能对机器人带来变化包括：

1⃣️广义工业装备的效率提升，智能化和自动化加速应用。过去软件和硬件高度耦合，现有的数控机床和机器人都无法实现自有编程，语言学习和操作依赖熟练的技术工人，应用难度大。AI打通自然语言和机器语言，加速数控装备的加速渗透。

2⃣️机器人更“智能”，渗透率提升。AI（深度学习模型等）图像识别、3D建模感知等领域的核心技术，深度学习能够让机器人更好的理解环境、识别物体；多模态大模型能让机器人更好的理解人的指令。

?【东北电子】#关注碳化硅高景气投资机遇！

#关注赛道高景气基本面优质估值充分消化的碳化硅赛道投资机会。在高压快充、续航里程提升的背景下，碳化硅市场空间将快速增长。我们预计随着新能源车渗透率持续提升、碳化硅渗透率快速提升、以及单车含量的增加，国内新能源车用碳化硅市场规模将从2022年的36亿元快速增长至2025年的153亿元，仅行业CAGR就高达60%！

#国内领军企业已进入车规客户量产MOS产品。以天岳先进、天科合达、东尼电子、三安光电为代表的国内衬底领军企业，均已量产SiC MOS产品。并且其产品已导入车规客户。当前碳化硅衬底供不应求的背景下，随着2023年新产能的投产，有望驱动收入大幅增长。器件端，斯达半导SiC MOS主驱模块已批量供货造车新势力，士兰微、时代电气、宏微科技的SiC MOS主驱已送样验证，新洁能、东微半导光伏SiC MOS推进顺利。

【天风电新】光伏美国市场更新：UFLPA细则出台背景下光伏组件通关顺畅，关注美国市场装机潜力-0406

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?今年以来美国市场光伏组件入关顺畅，滞留组件大幅减少

22年在UFLPA政策影响下，大量光伏组件被滞留在美国海关，是影响22年美国装机的重要政策因素之一。

今年2月底，美国海关与边境保护局CBP发布相关指南，详细说明美国进口商向美国海关出具的货物不含涉疆元素的证明文件的基本原则和部分样本。同时提出维护稳定的供应链，与美国海关提前沟通，以加速放行被扣货物，对重复进口的货物，可向CBP申请加速实用性审核，便捷通关。

【东财新能源】温控下游星辰大海，“储能+数据中心”双重共振

#温控下游应用场景丰富。包含冷链、储能、数据中心等多领域。 #温控底层技术分为风冷、间接蒸发冷、液冷等，#液冷技术以其高效绿色的特点受到关注： 液体比热容高于空气，吸热更高效，可以有效抑制温度骤升，同时响应速度更快，并且可以减少机房风扇的震动和噪音。

#储能温控：储能投建大年+液冷渗透率提升。预期2023年为储能投建大年，根据GGII，2022-2025年中国储能温控市场规模将从46.6亿元增长至164.6亿元，CAGR=52.3%。宁德时代/比亚迪/阳光电源等先后发布储能液冷方案，根据GGII，储能温控液冷渗透率在2025年达到45%。

【中泰轻工】3月家居核心标的数据跟踪

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欧派家居：单3月，【工厂接单】整体同比20%+增长（去年同期增长基数较高，也在20%+），整家20%左右，整装30%+，厨卫零售、大宗双位数左右

索菲亚：【工厂接单】同比20%+；

志邦家居：【工厂接单】3月同比20%增长，零售大宗增速相近；

好莱客：【工厂接单】2月单月20%增长，3月1-2%接单（去年基数比较高），前端接单（交意向金的）会更好一些，3月份是正常的回落，整体保持复苏趋势；