?【国盛建筑】探相似、辨差异——建筑央企对比研究

✨建筑央企概览：建筑央企主要指中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中国能建、中国中冶及中国化学8家企业，2017年以来合计市值占建筑板块比约50%，2017-2021年利润、营收占比超80%。

✨探相似：1）组织架构：建筑央企多为国家政府部门下属设计施工单位改制而成，组织架构以“总部-工程局-分公司”为主，核心施工专业力量集中于二级工程局；2）发展路径：各家央企初期擅长领域不同，后随市场化推进，原专业领域竞争逐步激烈，为获取发展新动能，建筑央企业务领域开始互相渗透，业务领域逐步趋同。目前除规模较小的中国化学外，其他企业基本发展成房建、基建、市政、专业工程的综合性建筑集团。

【国金策略】一季报不会影响TMT主线走势

每一轮市场主线都具备一个难以证伪的长期逻辑，当前对市场的主线之争，TMT很明显在长期逻辑方面更具有优势，AI新产业趋势提升生产效率。市场主线的行情节奏取决于长期逻辑的短期验证，最重要的是业绩方面的持续验证。

当前长期逻辑对TMT板块的业绩影响相对较小，板块业绩边际变化更多的来自内生趋势改善。AI如何让TMT板块业绩后续持续验证？一是降本增效，二是算力基础设施建设，三是新场景和新应用。

【长江医药】创新药β行情观点更新-2

1、事件Triger。biotech没有业绩，需要事件型催化，AACR&ASCO即将召开，行业关注度向上（尤其相关ADC及PROTAC产品）；4-5月份，国内新药及505B2出海进程有实质进展（FDA现场检查）。另外，今年预期还会有一些大deal达成；

2、板块估值。创新药从2月初一直受海外宏观影响，调整前板块基本处于合理估值上限，调整后（调整了25%或更多） 整体估值水平也舒服了很多，药品资产性价比高；

【国君固收覃汉团队】柳州：城投生态的三个特征——信用周度观察20230410

近几年市场对于柳州债务压力的关注度抬升，柳州的城投生态主要呈现以下三个特征：（1）支柱产业发展偏慢，汽车工业承压（2）柳州过去几年城投有息债务增速较高（3）到期回售压力大，需要金融资源支持。

柳州到期回售压力大，需要金融资源支持。债务短期化问题值得关注。净值化背景下，非银投资者对于估值波动敏感性抬升，估值波动比较大的区域，债务短期化特征较为明显，债务滚续压力较大。按照到期+回售口径算，柳州2023年到期+回售规模占到整体债务余额的比重超过60%。

【民生机械】持续推荐华工科技，仍有极大预期差

公司近期股价表现亮眼，它在英伟达、微软等客户的进展已为市场所熟知。我们上周参加公司交流，并独家参访华工正源及云岭光电，认为以下几点仍值得市场重视：

1）公司国内市场市占率25%以上，位居国内第一位，在华为、阿里、字节等客户渗透率极高，体现了公司优越的技术水平。以往囿于校企体制海外客户拓展不足，近三年公司组建北美团队，深耕重要客户，长期培育已到放量期。

【国金医疗•华兰生物】甲流高发促进流感疫苗销售，有望推动业绩持续增厚

☀2023年4月9日，华兰疫苗发布2023年一季度业绩预告。公司2023年Q1预计实现归母净利润0.86-0.93亿元，同比扭亏；预计实现扣非归母净利润0.60-0.67亿元，同比扭亏。

一季度多地甲流疫情高发，流感疫苗销售得到推动。根据中国国家流感中心发布的流感监测周报，自今年第9周（2月27日-3月5日）起，我国南方及北方哨点医院报告的流感样病例百分比均开始超过近3年内同期水平，截至第13周（3月27日-4月2日）仍处于近三年来高位。公司去年底库存的部分流感疫苗在今年第一季度实现销售，疫苗销量较上年同期明显增长，该部分疫苗已在22年年度报告中全额计提减值准备，在实现销售后，应结转的成本与上年已计提的减值准备相抵消，对公司23年第一季度的业绩产生了积极影响。

【申万有色】重大推荐华峰铝业：AI数据中心液冷板和储能液冷板需求空间大

公司业绩高速增长：华峰是汽车热管理材料龙一，业务格局稳定，华峰良率72%相比竞争对手高4%以上，高成本壁垒，其他国内竞争对手净利率低于1.5%，华峰在8%左右，无需担心吨利润下降风险，并且市占率持续扩张中。

数据中心液冷市场空间大、增速快，公司已有相关产品。据赛迪研究院25年中国液冷数据中心市场规模约1300亿元，年复合增速近30%，考虑到AI放量增速会爆发，并且未来数据中心更多采用液冷方式，空间巨大。

【天风电子潘暕团队】全球科技巨头持续投资 AI，持续坚定现价推荐AI服务器龙头工业富联！

全球科技巨头（微软、谷歌、Oracle等）持续扩产，AI新时代算力资源战略性、稀缺性显著，持续重点看好工业富联受益扩产周期！

云计算业务：1）服务器市场扩容持续：看好数字经济+以Chatgpt为代表的AI驱动的算力建设需求带动的服务器市场扩容，台积电一季度下游应用HPC（42%）已经超过手机(38%)，生成式AI市场增速为27%；2）云服务业务：新兴AI应用带动公司云服务占比（22年云服务商产品在云计算收入中占比超过40%）+AI服务器占比（22年AI服务器及HPC在云服务商产品中占比增至约20%）提升，AI驱动的算力基础建设环节我们重点看好Nvidia产业链，公司深度绑定Nvidia芯片供应不受限制，独家供应Nvidia A100、H100板卡，服务下游CSP品牌客户包括微软（旗下OpenAI提供ChatGPT）、Oracle（Nvidia选中的第一家大规模提供DGX Cloud的超大规模提供商，赋能企业AI应用，OCI超级集群现在可以拓展至4096个OCI

?招商计算机独家推荐：【通行宝】稀缺交通数据要素龙头

#拥有稀缺交通数据。公司是A股稀缺的拥有全方位交通大数据的国企，掌握高速公路视频/图像数据，ETC相关车辆信息和轨迹数据，以及高速内各类设备实时交互数据等全方位交通大数据。随着国家数据局组建并推动数据要素建设，公司的交通大数据属于国计民生领域，有望率先参与试点改革。

#调度云等数据应用正全国推广。交通强国五年计划下，公司承接了交通部视频云联网一体化项目，率先独家落地了调度云等数据应用，并推广了北京、河南、河北、湖南、山东等省市。公司智慧交通运营云业务加速向省外拓展，多类数据应用打开广阔空间。

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