浙商机械 邱世梁|王华君【金辰股份】研发投入、减值计提影响业绩；期待光伏HJT、TOPCon设备再突破

核心逻辑：期待公司光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部，组件设备龙头将二次腾飞

1、2022年业绩：营收19.5亿元，同比增长21%；归母净利润0.64亿元，同比增长6%。业绩低于预期主要因大额减值（资产+信用减值1.2亿）+研发投入持续提升（1.7亿元、同比+34%）所致。

2、盈利能力持平：2022年公司毛利率30.3%、同比持平。净利率4.2%，同比下滑0.6pct，主要因资产减值+研发投入占比提升所致。

【天风商社】周大生：自营门店增速环比改善，低基数下有望实现高增

公司发布3月份新增自营门店情况简报，3月份公司共新增13家自营门店，其中7家位于西南地区，华北、华南、华东地区各2家，自营门店增速相较于23年1月（8家）、2月（3家）呈现环比改善态势，同时也是疫情后期单月拓店最高值。

23年3月社零数据发布，珠宝增速亮眼。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，其中金银珠宝类增速表现突出，为37.4%。我们认为，在2022年Q2以来的低基数、金价上涨以及婚庆需求回补的影响下，金银珠宝大类今年有望实现同比高增。

【天风商社】周大生：自营门店增速环比改善，低基数下有望实现高增

公司发布3月份新增自营门店情况简报，3月份公司共新增13家自营门店，其中7家位于西南地区，华北、华南、华东地区各2家，自营门店增速相较于23年1月（8家）、2月（3家）呈现环比改善态势，同时也是疫情后期单月拓店最高值。

23年3月社零数据发布，珠宝增速亮眼。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，其中金银珠宝类增速表现突出，为37.4%。我们认为，在2022年Q2以来的低基数、金价上涨以及婚庆需求回补的影响下，金银珠宝大类今年有望实现同比高增。

【国君交运】招商南油：Q1业绩超预期，贸易重构才开启，维持增持

事项：23Q1录得扣非净利润3.9亿元，同比大增282%，超市场预期。

1、经营能力优秀，跑赢行业均值。

市场普遍参考波交所运价指数，考虑收入确认滞后签单约两周，估算公司业绩。22年至今单季对应MR主力航线新加坡-澳洲TCE指数均值为0.8/2.8/4.5/4.6/3.1万美元/天，公司扣非净利1/3.1/5.2/4.8/3.9亿元，其中23Q1业绩超我们与市场预期。23Q1淡季运价指数创历史同期记录，且估算公司实际期租水平高于市场均值。超预期或源于优秀的经营能力，重载率与期租好于行业，管船能力获大客户与同行认可。 

万辰生物：零食量贩零售中的拼多多。 

——2022年年报和2023年一季报点评

1、今年一季度营收大增，但净利润增速远小于营收。其主要原因是新增量贩icon零售业务且发展迅猛，初期投入巨大。

销售费用3500万同比增长5271%，管理费用3078万同比增长471%，其它应收款2054万同比增长456%（量贩零食租房订金和押金增加）。如果剔除上述三项增加费用，今年一季度净利润在一亿+。

【招商轻工】3月社零&国内外地产数据关注要点

3月房屋住宅销售稳中有升，住宅竣工大幅回升，家居社零持续回暖，龙头超额增速仍明显；定制板块，大宗业务增速略分化，整体趋势仍向上，软体外销需求仍偏弱，略拖累整体增速，内销复苏良好；成本端，TDI略有增长，皮革略有上升，木材有所下降。

需求端：

1）内需：销售略有增长，竣工增幅明显。地产方面，3月当月房屋住宅销售面积同比+0.2%，销售略有增长，房屋住宅竣工面积同比+35.4%；社零方面，社零总额当月+10.6%，当月家具类零售额同比+3.5%，家电类零售额同比-1.4%。

【财通电新】欧议会通过碳边境税，将有效刺激绿电绿氢需求

事件：今日欧洲议会支持支持从2026年开始逐步征收碳边境税，2034年开始全面实施。碳边境税（CBAM）目的是解决欧盟脱碳进程中的碳泄漏问题，统一欧盟境内产品和进口产品的碳定价，它要求其他国家出口至欧盟的商品根据其碳排放强度缴纳与欧盟企业同等水平的碳成本，具体金额=产品碳排放×进出口国的碳排放价差，适用的范围包括水泥、电力、化肥、钢铁、铝五大类产品，以及化学品、氢能等，预计今年10月试运行，2026年正式起征。

☀☀【天风军工】核心推荐-图南股份：23Q1归母+106.69%实现超预期增长，战略供应商多业务布局长坡厚雪业绩有望持续超预期

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✿事件：公司发布2023年一季报，报告期内公司实现营业收入3.31亿元，同比+56.10%；实现归母净利润0.84亿元，同比+106.69%，实现超预期增长。我们认为，公司业绩大幅超预期，主要系公司核心产品（铸造母合金、机匣）下游装备需求持续提升，叠加新品类产品（中小铸件）渗透率持续爬升，募投产能投产后各业务条线快速放量所致。

【国金食品】千味央厨：22年经营稳健，期待B端加快复苏

公司公告，22年营收14.89亿元，同比+16.86%；归母净利1.02亿元，同比+15.20%；剔除税后股权激励费，归母净利同比+29.53%。22Q4营收4.58亿元，同比+18.77%；归母净利0.32亿元，同比+1.13%；剔除税后股权激励费，归母净利同比+40.66%。

大单品蒸煎饺起量，直营略承压，经销快速成长。

分渠道看，22年直营/经销实现营收5.2/9.7亿元，同比+1.3%/27.3%。1）直营系大客户受外部环境影响，百胜/海底捞销售额为2.4/0.5亿元，同比-2.2%/-24.2%；华莱士增速维持在中双位数，直营大客户数量减少14家至154家，系部分重新转为经销。2）22年新增经销商19%，加大市场投入夯实渠道建设，经销占比提升5pct至65%。22年前20大销售额2.6亿元，同比+26.6%，继续聚焦大客户服务。

??【中泰医药祝嘉琦/张楠】重点推荐联邦制药：有拐点，有亮点，GLP-1提供长期空间

?4月18日，CDE网站显示，联邦制药开发的司美格鲁肽生物类似药获批开展减肥临床，该产品为首款获批开展减肥适应症的司美格鲁肽生物类似药。

?1个拐点、2个催化：胰岛素23年预计实现高双位数增长，三代胰岛素放量突破；兽药业务30-50%复合增速，23年突破10亿足以抵消它挫仙集采影响；原料药价格未来2-3年稳中有升、销量稳定增长。