☀【国君计算机李沐华】科大讯飞2022年报&2023一季报点评：业绩符合预期，星火大模型将改变市场认知

⭐事件：2022年营收188.2亿(+2.8%)，教育/消费者/智慧城市/运营商/汽车/医疗/金融业务营收64.2/46.4/44.5/21.0/4.6/4.7/2.3亿，同比3.0%/-1.0%/-10.6%/+50.5%/+3.4%/+38.4%/+19.3%。归母净利5.6亿(-63.9%)，扣非净利润4.2亿元(-57.3%)。2023Q1营收28.9亿(-17.6%)，归母净利润-0.6亿(-152.3%)，扣非净利润-3.4亿(-331.8%)，符合预期。

【长江电新】美国关税政策点评：故技重施恐难成，从容应对终受益

事件：1）美国众议院筹款委员会援引《国会审查法案》（CRA），批准了废除拜登政府暂停征收太阳能两年关税的立法；2）400多家美国太阳能公司致函国会，表达了废除拜登总统暂停太阳能关税的破坏性影响；3）美国能源部宣布了若干新的太阳能投资，并承诺投入30亿美元扩大屋顶太阳能接入。

1、CRA提案流程复杂，进展缓慢。此前1月由美国众议院两党议员小组提出该提案，今天众议院筹款委员会才通过，后续还需经过众议院全体成员表决、参议院表决，而且后续总统有能力否决该措施，然后两院三分之二的多数票可以压倒总统的否决权。该流程比较复杂，从此前进展看进度缓慢，具有较大的不确定性。

【财通电新】再次强call温控板块，星辰大海方启程

近日温控板块持续走强，正如先前我们多次在报告、周观点、路演中提示过，众多新能源企业受益于AIGC超预期发展带来的算力爆发式增长，目前服务器已出现需求旺盛供需格局改变从而涨价的情况，对应到数据中心相关设备温控而言，供需格局变化带来的量价齐升的趋势也将是可预期到的必然变化。整体而言是新能源业务贡献高增速和确定性，算力相关业务贡献超预期点和预期差，未来也必将放量。

其中温控环节是业绩兑现度高且盈利能力强的细分板块，无论是储能温控还是数据中心温控，整体格局在各自产业链中均较好。AIGC超预期发展带来的新增算力需求，这部分新增算力对应的数据中心里，液冷渗透率将有明显提高（主要系单机柜功率密度提升）。英维克、高澜等在数据中心液冷技术和产品方面起步较早的厂商，能更好地把握数据中心液冷从0到1 的机会。

人身险预定利率下调靴子将落地，短空长多需理性看待 

【事件】据有关媒体报道，近期监管陆续对部分保险公司进行窗口指导，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。3月下旬银保监会曾召集多家寿险公司，调研降低责任准备金评估利率对行业影响。

从报道内容看，本次预定利率调整涉及范围较广，预计除普通人身险产品外，分红险及万能险预定利率或将同时下调，行业可能迎来旧产品停售与新产品报备高峰。 

1、保费短期可能产生波动，中长期影响不大。我们认为，从短期看，预定利率的下调可能带来一波“炒停”引发的保费增长，而在旧产品正式停售后或将面临市场需求透支带来的一段真空期，类似于2021年初旧定义重疾产品停售的情形。但储蓄类产品需求持续存在，后续保费预计逐步恢复正常。 

【国君社服刘越男】海伦司：新加坡首店将开，拓展更大市场

根据公司官方，2022年5月海伦司新加坡首店将开，仍将维持高性价比路线。

首店选址稳妥。公司海外首店选择新加坡，其饮食文化习惯和国内相近，且效率极高，商业环境包容性强，此前喜茶、奈雪、瑞幸、呷哺、海底捞等品牌出海首站均定在新加坡。门店选址乌节路为新加坡著名的旅游购物街，位于市中心，聚集大量商场、美食和娱乐场所。

顺应餐饮出海浪潮，谋求更大发展空间。随着出入境管理政策放开和海内外经济的修复，国内具备供应链和管理实力的连锁餐企纷纷开启出海征程，2022年海外华侨华人有6000万+，存在确定性的中餐需求，而对应市场连锁化率极低，国内连锁餐企移植其成熟的商业模式到竞争相对缓和的海外，成功概率较大。长期看通过供应链&管理体系的升级，以及中国文化影响力的扩大，国内餐企有望争取更大的本地人市场。

【天风通信】三大运营商：23Q1稳步增长10%，B端业务快速成长，符合我们预期

?三大运营商发布2023年一季报，整体稳步增长

移动：营业收入2507亿，同比+10.3%；主营2098亿，同比+8.3%；归母净利润281亿，同比+9.5%；

电信：营业收入1298亿，同比+9.4%；主营1185亿，同比+7.7%；归母净利润79.84亿，同比+10.5%；

联通：营业收入972亿，同比+9.2%；主营861亿，同比+6.1%；归母净利润22.7亿，同比+11.6%。

【中金基础材料】玻璃厂库去化速度略超预期，价格陆续提涨 | 陈彦、龚晴、刘嘉忱、杨茂达

?截至4月10日当周统计局浮法玻璃含税价达1830元/吨，环比3月同期上涨5%。根据卓创资讯，本周以来各地浮法玻璃价格继续上调：4月20日当天华北多数厂商继续提涨1~3元/重箱不等，成交维持良好；华东多数厂商价格上调2~3元/重箱；华中部分厂家报价上调1~2元/重箱；华南市场多数厂报价继续上调2-3元/重箱。此外本周厂库环比-11%至4446万重箱，去库速度略超市场预期。

?【国金通信】中国移动23年一季报点评：营收保持双位增长，政企业务提质增量

✨事件：4月20日，公司发布2023年一季度报告，报告期内实现营业收入2507亿元，同比增长10.3%；归母净利润281亿元，同比增长9.5%。EBITDA为人民币799亿元，同比增长4.9%。业绩符合预期。

✨营收保持双位数增长，经营指标稳健。报告期内公司营收同比增长10.3%，其中主营业务收入2098亿元，同比增长8.3%。分市场看，个人市场稳步提升，移动客户总数9.83亿户，其中5G客户占比提升至70%，带动移动ARPU小幅提升至 47.9元。家庭市场打造HDICT智家应用，客户综合ARPU人民币39.2元，同比增长3.5%。归母净利润保持近两位数增长，净利润率11.2%表现稳健。扣非归母净利润241亿元，同比基本持平，其中非经常性损益40亿元，主要来自交易性金融资产的公允价值变动收益。

【国金电新】金博股份2022年报点评：热场盈利承压筑底，新业务有望加速放量

2023年4月20日公司披露2022年年报，全年实现营收14.5亿元，同比+8.4%；实现归母净利润5.51亿元，同比+10%。其中，Q4实现营收3.03亿元，同比-32.6%，环比+1.1%；实现归母净利润0.54亿元，同比-67.4%，环比57.7%。

1⃣热场价格调整导致盈利承压，降本推进盈利有望企稳回升：公司产能建设顺利推进，2022年公司热场产品出货2481吨，同比增长59.7%，测算Q4出货近700吨，环比提升约15%；随1500吨新型碳基复合材料扩建项目陆续释放产量，预计2023年公司碳碳热场出货将达到3500吨。为塑造竞争格局，公司依托成本优势持续降价，2022年热场产品均价58.3万元/吨，同比下降32.3%，测算Q4均价约43万元/吨；据市场调研，目前热场投标价格下降至35万元/吨，已接近热场尾部厂商的成本，热场价格价格有望见底企稳。公司依托规模效应和技术进步持续降本，测算Q4热场单位成本环比下降约5%，预计随热场产能利用率提升、碳纤维价格下降，公司热场产品盈利能力有望企稳回升。

 ✿永创智能近期回调点评

 ⚡ 公司近期股价回调较多，主要系市场风格影响，公司基本面没有变化，建议重视短期回调带来的投资机会。

 ✿订单端：23Q1公司订单符合预期。

1⃣ 单机：月度数据环比有望持续回暖。

2⃣ 产线：白酒、饮料等领域产线进展顺利，订单保持稳定增长。

 ✿交付节奏：公司订单交付周期在12个月左右，预计订单在q2-q3交付，预计二三季度呈现业绩拐点。