【天风机械】持续推荐今年半导体设备板块行情！

3月28日，商务部部长王文涛会见荷兰阿斯麦公司全球总裁温宁克，进一步释放28nm以上光刻机供应安全的信心！

我们于年初底部开始坚定地推荐今年半导体设备板块的投资机会，一月前应开始迎来普涨行情（资本支出预期差），近一周板块有所调整，我们认为主要是近期的投资主题带来的资金板块的轮动。

仍坚定看好前道设备标的，及板块上行后的低估值标的的修复！重点关注：

芯源微：

【西部电新】硅片环节推荐逻辑：石英砂紧缺问题短期暂无良好解决方法，硅片企业盈利水平恢复至22Q3

硅片环节中短期仍受石英砂限制。从矿源角度来看，目前仍是只有美国的两家企业的矿中的羟基含量较低，软化临界点高，其他矿源的锅很难达到400小时以上的使用时间。而人工合成石英砂方面，目前成本仍在30万/吨以上，与目前14万吨均价的高纯石英砂仍存在较大差距，很难在短时间内实现替代，石英砂限制仍需等待海外TQC及尤尼明的扩产进度。因此综合来看短期锅的产能将限制整体硅片的产能释放。一线龙头企业有望受益于高保供度。

中国飞鹤22年业绩交流会要点：

22年回顾及收入拆分：公司实现营业收入213.11亿元，同比减少6.4%；实现归属于上市公司股东的净利润49.48亿元，同比减少28.4%。剔除原生态牧业，2022年实现营业收入209.6亿元，同比减少7%。分结构看，22年超高端婴配粉收入125.7亿，收入占比59%，其中星飞帆89亿，收入占比42%，卓睿17亿，收入占比8%。高端产品收入65亿，占比31%，下滑13%。市占率方面，23年1月份，公司市占率21.5%，其中线下渠道市占率23.1%。

晶澳科技调研要点

✿HJT

#效率： 目前25%+，未来接近25.5-26%较现实

#产能： 1）扬州规划1.5-2GW，两条整线，预计23Q3进设备，年底出片；24年提良率和效率，满产；2）GW级验证后投产5GW+

#产量： 预计24年满产1.5-2GW

#降本方向： 1）硅片减薄，最佳或100-110u。2）金属化：银包铜+无主栅，后续电镀铜；3）靶材：背面用AZO。3）折旧：降设备（目前3e+不到4）

 ✿昆仑能源2022年业绩会总结20230329

天然气销售：预计23年全国天然气消费同比+6%以上。税前利润同比+36%，主要是1）销量增长增厚16.3亿元、2）价差增厚12.3亿元、3）运输费用等摊薄7.9亿元。十四五总销量（零售+分销）增加200-300亿方目标不变。努力保持毛差稳定；

LNG业务：在大湾区海上加注实现突破，国际气价机制、可以卖到5元/方。LNG接收站22年装车量下降，目前没有接到调价文件、但势在必行；后续利用冷能、压差能提升价值和绿色收益。LNG工厂22年亏损3.6亿、其中减值计提3亿，剔除减值影响，减亏2.9亿；23Q3前有望扭亏，全年上看2亿利润；

【招商电子】唯捷创芯近况更新

公司今日大涨，我们认为主要因为市场关注安卓链IC设计公司复苏，同时公司自身具备较强的新品周期逻辑。

对于安卓链IC设计公司而言，综合需求和库存两重因素，23Q1大概率是次轮下行周期中大部分公司最差的一个季度，随着后续需求逐步复苏、产业链库存压力减弱，大部分公司将逐渐恢复正常拉货水平。在此背景下，建议关注具备产品升级逻辑的安卓链芯片公司。

唯捷是国内PA龙头，LPAMID模组有望在下半年起量，打开一轮新品周期：LPAMID等Sub 3GHZ发射模组尚未实现国产替代，单机价值量远高于其他射频前端产品。公司目前已经在5G LPAMIF、4G MMMB PA等发射模组领域占据国内领先地位，LPAMID模组已开始少量供货，下半年有望放量，建议重点关注新品进展。

【光大医药】康诺亚CM310的3期临床达到主要终点，持续看好康诺亚！

?2023.3.28，康诺亚公告IL-4Rα抗体CM310治疗中重度特应性皮炎的III期确证性临床研究已完成揭盲及初步统计分析，所有研究终点均成功达到，详细临床研究结果将在后续的学术期刊/学术会议上予以公布。

公司计划近期就递交CM310用于成年人中重度特应性皮炎治疗的上市申请与药审中心进行沟通。

?IL-4全球需求强劲。CM310对标产品为赛诺菲的度普利尤单抗，2022年全球销售额87亿美元，同比+43%；PDB样本医院销售额3.7亿元，同比+170%。IL-4靶点已经在全世界范围内展现出强劲的临床需求。

【申万海外消费服务】中国东方教育（00667.HK）深度：逆势扩张，疫后丰收！港股职业培训唯一标的

70%+空间??

22年业绩底，坚定看好23年业绩反弹，戴维斯双击可期！

1⃣中国东方教育在疫情期间保持容量扩张，总容量约22.5万人，疫后线下招生重启，在校生人数恢复，充足容量储备为修复打下坚实基础。

2⃣根据我们调研反馈，春招收入同比增长13%+，22年3-5月及11-12月受疫情影响招生受阻，低基数效应显著。

【伯特利：墨西哥完成生产准备，并再度荣获通用汽车全球“年度供应商”奖】

品牌认可：近日，公司凭借在产品、质量和服务等方面的卓越表现，再度荣获通用汽车“年度供应商”奖，连续三年获此殊荣，充分体现了通用汽车对伯特利的高度认可

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☀海外业务：根据官微，2022年10月，获得海外轻量化项目定点7个，预计总销售收入约为9.5亿美元；同年12月，EPB首次获得全球整车巨头项目合作；2023年3月，铸铝转向节产品再获北美及欧洲客户定点，预计总销售收入约4.1亿美元。

【招商传媒 顾佳团队】华策影视：电视剧业务全面复苏，影视版权迎来价值重估

1、线下拍摄重启叠加政策边际改善，电视剧业务率先恢复。进入23年后公司电视剧线下拍摄工作已全线恢复，剧集制作与发行进度回归疫情前水平。2022年末，广电总局视频内容审核导向开始朝“百花齐放”倾斜，预计23年备案通过的电视剧数量也将随供给增加同步增长。公司旗下工作室及生产剧集数量均位居国内第一，行业回暖将传导至公司主营业务端。

2、我们认为AI将对影视公司的价值和生产模式产生深远影响，对于华策而言：