长春高新2022年报点评：业绩符合预期，看23年新患恢复+大儿科/妇科拓展，买入评级！【德邦医药】

【业绩】

22年，实现营收126.3亿元（同比+17.5%），实现归母净利润41.4亿元（同比+10.2%）；22Q4，实现营收29.8亿元（同比+18.8%），实现归母净利润6.7亿元（同比+10.7%），业绩符合预期。

【核心子公司拆分】

金赛药业：22年，实现营收102.2亿元（同比+25%），实现净利润42.2亿元（同比+14%）；单Q4，实现营收24.0亿元（同比+18%），实现净利润7.5亿元（同比+16%），考虑22年疫情影响，业绩符合预期。新患方面，在22年疫情和封控影响下，公司新患入组实现一定增长，体现公司强大市场能力；23年重点看公司新患进一步恢复，以及在大儿科和大妇科等领域BD情况。

【华创汽车】板块反弹，建议关注特斯拉产业链机会

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特斯拉是全球最受关注的新能源车企，新产品、新技术、新动向都对产业发展形成深远影响。在谨慎的板块投资观点下，特斯拉产业链标的更具备中长期配置价值：1）业绩确定性相对强；2）配套增速可由国内切换至国外；3）新动向催化剂多。

【业绩】Q1全球降价后，特斯拉销量重回景气轨道。随着Q3 M3改款上市、Q4 Cyber Truck上市、2024年MY 改款和Model Q的新品节奏，特斯拉全年有望完成至少180万辆的既定目标。国内供应链担忧的降价传导问题随着谈判的逐步落地，也逐步反应在预期内，看好产业链23-25年的量价预期。

【中金军工|卫星赛道研究】卫星产业方兴未艾，珍惜核心标的回调的布局机会

2023年将是国内巨型星座组网建设元年，多个特种及商用通信、遥感、导航星座陆续启动建设，带动卫星制造、卫星应用环节快速发展。我们认为核心企业将充分享受行业快速发展的红利，建议珍惜部分标的股价回调后的布局机会，重点推荐：

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⭕ 铖昌科技：1）卫星互联网TR芯片市场份额超过60%，且有进一步提升趋势，将受益于通信、遥感等星座大规模组网。2）国内TR芯片市场规模超过100亿元，公司在要求最严苛的宇航市场中竞争优势明显，拓展中的地面、机载等市场有望打开更大成长空间。3）民用市场方面，和主流通信设备生产商建立了良好的合作关系，已完成芯片多轮迭代开发，将受益于5G毫米波相控阵T/R芯片国产化。

?杭州&成都医美产业链调研感悟：数据之外，医美行业的2023存在哪些趋势？

?为什么我们会选择杭州&成都多个样本机构、厂商代表去看医美行业发展趋势？

1）3月医美市场的景气度很关键，决定了医美行业是否具备超越消费&医药行业中枢的复苏程度，这是医美行业具备复苏之外，成长逻辑和估值溢价能够延续的前提；

2）杭州、成都是非常开放式的医美市场，机构充分竞争，直客医美机构占比高，信息对称程度更高，相对来说是成熟、理性的医美消费市场的样本，代表了更多城市未来发展的方向；

重视交运板块低位品种底部配置机遇【东方交运】

☀前期受宏观经济预期下修、行业/公司年报和一季报基本面（预期）表现一般，市场风格偏好等因素影响，交运板块众多品种下跌幅度较大。当前时点我们建议重视交运低位品种底部配置机遇。

☀出行链：

?1）航空：夏秋航季规划国内时刻同比19年增长28%，国际+地区恢复至65%，国际航班总体恢复趋势确认。公商务维持高景气，出行释放五一有望创下新峰值。五一将成为出行消费试金石，因私出行需求释放叠加国际航班复苏，或带动行业量价表现超预期。我们认为市场出于对经济和消费复苏担忧，对出行板块表现或有低估。考虑恢复节奏结构性差异，优先关注春秋、吉祥、三大航、华夏。

复合集流体会后思考：

#路线之争： 犹如黑猫白猫，关键在抓住老鼠。

1）材料：市场根据头部电池厂专家的信息在PET和PP中摇摆，并传言逐步倾向PP，但实际上PET并未出局，高温循环可通过电解液配方优化解决。

2）工艺：底层工艺成熟，是蒸镀/磁控/水电镀/粘结/化学镀等的组合+工程落地，从表面处理大门类来看，也不排除有新技术加入。一步法是所有厂家最开始摸索的（是底层工艺，简单），如果可行则头部材料厂必最先选用，何来两步/三步法？多步法优势在于统筹了结合力和效率。

【中泰电新】特高压工程密集开标

✿事件：3月28日，国网电子商务平台发布特高压招标公告，特高压直流方面：对哈密-重庆、宁夏-湖南、陕北-安徽、陕西-河南开展可研及勘察设计、部分技术科研、环评水保等招标。对金上-湖北开展线路施工招标。对陇东-山东开展换流站监理招标。特高压交流方面：对张北-胜利、川渝、武汉-南昌特高压交流工程开展线路通信工程招标。此前，金山-湖北已开工，陇东-山东已核准。

✿点评：1.年初，国网特高压公司表态将全力做好金上—湖北、陇东—山东、宁夏—湖南、哈密—重庆等“两交六直”特高压工程前期工作。目前密集开标，特高压核准节奏有望加速，23年预计核准4-6条。

【国君戴清｜海外】加息尾部风险与加仓机遇

⓵美联储和市场的加息预期分歧在哪？美联储重申加息立场，抗通胀仍是当务之急，银行事件令市场押注美联储或最早于5月暂停加息。

⓶美联储暂停加息的时点会在哪？经济转弱、通胀回落，美联储或有望于二季度暂停加息。此外，当前加息已步入“深水区”，美联储暂停加息亦利于观察更多潜在尾部风险。

⓷末次加息结束后，权益市场表现如何？1）1970-82年的“大通胀”时期，受高通胀、能源价格等因素袭扰，权益市场末次加息前后维持震荡。2）在1984-90年两轮加息周期中，美股、港股在末次加息后偏震荡上行。3）1990年后的“大缓和”时期至今，全球主要股指在末次加息后多呈上行。

?【天风汽车于特团队】3月第3周部分车企电动车订单情况

?【3月第3周】订单总计8.5-9w，相比3月第2周+20.8%，相较2月第3周+16%，较M12W3+16.4%。3月前3周9家样本订单总计23-24w，相较2月前3周+10%。本周受到头部自主品牌推出年款车型，某些车企终端优惠仍在持续，订单同环比改善较多。3月9家样本车企订单预计在33-34w，环比2月+15%。

 ✿根据我们产业调研数据，9家样本公司M3W3情况如下：

?【国金食饮】农夫山泉22年业绩交流

?业绩指引：23年收入预计低中双位数增长。成本端PET去年采购价较低，今年弹性较小，毛利率提升预期弱。销售投入绝对规模加大，费率持平。汇兑损益减少，预计23年净利率同比下降，长期可持续利润率预计20%出头。

?现金规划：200亿元的账面现金，基本以R0/R1存款为主。能力专注在经营上，理财端力争保险。另外，规模大可以与银行争取到比较好的资金收益。