【国金策略】香港路演总结及TMT产业趋势

1）香港路演感受，外资对市场主线的看法：对AI产业趋势有共识，主要布局境外市场相关标的。对中国特色估值主题关注度普遍不高。对消费、光伏、新能源的看法有所分化；

2）从产业周期看TMT成为新主线，如果用0-1，1-10和10-N三个阶段去刻画新产业周期的话，当前AI产业处在1-10的阶段，未来1-2年进入10-N的阶段。当然，按照现在技术迭代速度，AI应用爆发阶段或来的更快。

【天风通信】为什么光模块是AI算力中A股最耀眼明珠

? 事件：22年11-12月【天风通信】独家针对底部光模块进行发声看多，并重点推荐中际旭创，今年以来持续基于算力看好，召开多次光模块会议，澄清800G才是重点（而不是cpo）。今日旭创/新易盛/源杰/天孚/华工/剑桥/世佳/博创等多家光模块&光芯片集体股价大涨，我们重申为什么光模块是AI算力中A股最耀眼的明珠：

? 1、chatgpt横空出世，引发全球ai军备竞赛，北美巨头领先，微软/英伟达率先大规模投入算力，预计后续谷歌/亚马逊/meta等相继跟上，所以北美算力投入最大最早。

?【天风通信】运营商链条相关标的调整：基本面没有变化，坚定看好数字化/算力浪潮下的发展机遇

?事件：受运营商板块拖累，今天运营商相关产业链标的调整，截至午盘收盘，中兴通讯下跌4.48%，润建股份下跌5.24%，润泽科技下跌4.46%。我们认为公司基本面均未发生变化趋势持续向好，同时运营商资本开支向数字化/算力方向投入增长将带动公司业务需求的提升。

☀三大运营商资本开支倾斜，相关公司基本面持续向好

三大运营商资本开支中算力/数字化投资快速增长（移动+35%，电信+40%，联通+20%）。23年移动capex指引算力投资452亿元，同比+34.9%；联通计划资本开支指引算力网络149亿元，同比+20%（22年+65%，其中云、IDC、大数据投入翻倍）；电信23年capex指引产业数字化380亿，同比+40%（其中算力195亿【+39%】，idc 95亿元【+46%】）。运营商向算力/数字化资本开支倾斜，对于产业链相关厂商业务持续带动。

半导体设备观点更新：日本限制半导体设备出口+AI行情持续扩散，重视设备板块投资机会【东吴机械】

日本政府3月31日宣布计划限制23项半导体制造设备的出口，包括3项清洗设备、11项薄膜沉积设备、1项热处理设备、4项光刻设备、3项刻蚀设备、1项测试设备，均为制造线路宽度在10~14nm以下的尖端产品所必需的设备。我们认为日本出口限制主要针对先进制程，符合先前预期，对当前国内成熟晶圆厂扩产影响不大，或将加速设备进口替代进程。

【太平洋计算机】熵基科技：AI智慧场景持续推进

公司将AI创新性地应用于智慧零售。面向智慧零售场景，通过集成语音识别、AIGC和语音合成技术实现广告屏上的互动购物助手，与客户交流对话、寻找商品、推荐商品、提升顾客与广告屏的交互体验、购物体验。公司目前处于OpenAI接口测试阶段，未来随着这一业务不断落地，有望给公司带来可观的增量贡献。

多模态BioCV领军企业。BioCV 超脑是基于多模态混合生物识别技术及计算机视觉技术的边缘计算的方案。公司持续利用多模态BioCV与人工智能等技术进行深度融合，向多个领域提供具备身份识别与验证功能的智能终端、行业应用软件与平台。

【兴业计算机】泛微网络：强势涨停，继续强推办公场景

泛微网络强势涨停，公司卡位内部办公入口，背靠腾讯，持续强推！

1.公司基本面优质。公司是OA龙头，同时打造包括人事、知识、采购、合同、费控等多类型管理软件，实现产品边界扩张，业务持续高成长。

2.入口场景优势明显。OA是内部办公场景入口，公司2022年进一步增加了小 e 智能门户功能，丰富涵盖的应用场景，未来接入gpt想象空间大。

【天风通信】华工科技涨停点评：Q1业绩有望稳健增长，光模块业务发展势如破竹

    光模块是算力板块最强主线，AI算力和流量驱动800G-1.6T高速率加速迭代，LPO/CPO+硅光等技术有望迎来变革。继主流标的中际旭创、天孚通信等多家光模块企业股价翻倍后，未来市场将持续挖掘低估值补涨机会。华工科技（000988）Q1业绩向好领先同行业，多款产品北美数通市场突破可期。重申投资逻辑如下：

【中泰电子|奥士康】被低估的AI加速卡、服务器PCB优质股

#AI加速卡空间广阔国内竞争力强。

AI加速卡可应用于AI服务器以及为存量服务器提升算力，我国21年AI加速卡出货量超80万片，以GPU为代表的AI加速卡增速预计2020-2028CAGR超30%，随着AI对算力要求提升，未来市场空间巨大。公司为国内少数布局AI加速卡PCB公司，技术难度高，主要客户为惠普、英业达，后续有望进一步突破海外重要客户！

#服务器PCB持续开拓海内外大客户。

推荐【东方财富】GPT+基金理财场景【华泰计算机】

2月初，我们推荐GPT在“股票”场景标的【同花顺】

4月初，我们推荐GPT在“基金理财”场景标的【东方财富】

✿东方财富-独特GPT应用场景：【基金理财市场】，AI理财助手

 ✿基金市场数据：

基民人员规模：1亿人

公募基金规模：全部基金26万亿元，非货基15.5万亿元

【盈建科】GPT在结构设计/仿真的潜在应用【华泰计算机】

GPT+工业设计软件：

?工业设计软件：典型的生产力工具产品，类似Office/PS软件，具备GPT技术结合点，结合主要形式包括建筑等专业领域的设计规划、嵌入软件中的助手工具或插件、草图绘制、创成式设计等

?AI技术已逐步应用在CAD/CAE设计中：Autodesk将AI应用到施工与建筑设计中，Dassault在云解决方案3DEXPERIENCE推出基于AI的设计助手，Siemens推出业界首个AI驱动的CAD草图绘制技术，PTC引入AI驱动的创成式设计，Ansys提出基于AI的流体求解器和数字孪生技术等