【天风商社食饮-白酒】四川大商交流要点20230406

■近期销售情况：出货量口径下一季度整体正增6%，1-2月增长约8%，其中高端1-2月同比增长10-11%，3月增速放缓至约6%，次高端1-3月同比稳定约6-7%增长。发货端同比相差不大，动销端实现正增长，次高端主要受益宴席举办下增长较快。分场景看，商务需求、五一婚喜宴恢复度好于去年，为恢复至19年同期水平，婚喜宴高端用品占比升至30%左右，次高端稳步提升。

■茅台：3月已完成打款并收货，批价保持稳定，较节前略涨约100元，预计全年飞天：非标量比3:1、收入比约2:1，非标去年起放量较大，价格存在较大波动，未来增长需看需求端消费力整体是否上移。

【华西食饮】春糖白酒第一天交流观点汇总——修复趋势不变，五一端午次高端有望超预期，中秋国庆预计新一轮起点！

行业专家观点

1. 下半年在经济中性增长情况和消费弱复苏下，越是高端收入增速越快。#五一/端午主流次高端企业动销将超预期；中秋国庆前1-2月很有可能是中国白酒新一轮上行周期明显起点，且库存合理/动销正增长/批价上涨从而良性发展。

2. 次高端新机会窗口，正在生成：1）次高端价位段出现强分化，每一个价格层级都有发展机会且从超级单品模式到双线增长模式；2）次高端场景强分化，商务宴席>大众宴席>商务宴请>政务宴请；3）规模增速强分化。

【糖酒会】河北专家交流

1、分区域看，除基地市场衡水稳中微增及石家庄增长较少之外，增速从高到低依次为唐山（年增长30%+）和邢台，保定和沧州，廊坊、邯郸、张家口、承德。体量上，衡水11亿，石家庄7-8亿，邢台3.6-3.7亿，唐山2.6-2.7亿，保定2.2-2.3亿，沧州2亿+，秦皇岛1亿+，廊坊1亿，邯郸、承德和张家口大概3000-4000万。（均为销售口径）

2、分产品看，300元以上收入18-20亿，占比30%，包括甲等15、20，以及古法20、30；300元以下增速约10%。甲等15在2022年收入3亿+，增速30%+（甲等15年+30年增速18-20%），拿货价330元（厂家给返利），终端成交价320-330元，单瓶利润10%，烟酒店打款价350元（减去搭赠费用后不到300元）。甲等20在2022年收入2亿+，增速25-30%，价格600+元。

OpenAI停止会员接入+海外政府对AI的担心是不是意味着AI行情结束？其实这恰恰强化了AI的革命性，爆发性需求引发OpenAI的供给紧张，快速迭代能力让政府无法应对，因此，由此引发的调整反而是二次上车的机会。

一切围绕着“数据”挖掘机会。运营商是数据底座，是基石；硬件除了算力，还有环境感知；数据安全/要素是数据处理最持续环节；AI看场景+算法，将显著拔估值，智慧城市、工业互联网、搜索、广告、出版传媒、游戏都将受益；

ChatGPT本质是将数据转化为生产要素。数据成为TMT投资机会最好切口。挖掘、托管、处理、安全和交易是核心。叠加未来TMT以内循环为主导，这些公司将出现收入做加法，成本做减法，进入门槛提高的三层催化，打造2023年TMT的全面牛市。

【天风电子潘暕团队】产业创新+周期复苏+估值回升三重逻辑，重点关注封测板块大机遇

 ✿1.产业创新机遇

ChatGPT+地缘政治催化，高度重视Chiplet相关产业机遇。

✨1）大算力时代下，Chiplet是AIGC时代下不可或缺的关键一环。Chiplet利用同构、3D异构方案等平衡芯片成本、提升良率并指数级提升算力性能，有助满足ChatGPT大数据+大模型+大算力需求。

?【天风传媒&海外】每一次调整都是超级行情的配置窗口！应用场景落地是下一个阶段主旋律！国内大模型落地后，AI应用的爆炸式增长也即将开始！20230406

【TF Global AI Centre•天风AI最前沿】

?事件：基于Meta的开源LLaMa模型已跑出多个模型，其中例如来自伯克利的Vicuna已被测试在部分场景下具备gpt3.5 90%的能力。而基于Alpaca等指令微调数据和部分公开的优秀数据集（例如ShareGPT等），通过LoRA等方法低成本微调大模型逐渐成为研发范式，各个互联网大厂大模型向3.5的迭代速度或再次提升！

【天风电子潘暕团队】AI大模型应用有望再添新翼，AIoT SoC持续重点推荐

??事件：创维数字在互动平台表示，公司针对大模型与智能机顶盒的融合已在布局及研发，公司与海内外相关AIGC大模型平台在深度沟通。公司相关海外智能盒子、家庭智能助手等ChatGPT应用的产品，公司已在规划、开发及测试中。基于公司与微软过往长期的合作关系，公司就ChatGPT于机顶盒、VR一体机、家庭智能助手等智能终端设备中的应用与微软团队进行了多轮沟通。

【国金医药-科创板-迈威生物-年报速递】营收近3千万，ADC（nectin-4 靶点）临床数据催化剂兑现（联系人：赵海春）

【业绩】2022年营收2773万元（+71%）；归母净亏损9.55亿元。

?【研发与现金】2022年研发投入7.59亿元（+21.86%）；现金储备25.51亿元（+2542%）；净资产35.16亿元（+248%）

?【商业化】①君迈康（阿达木单抗）22年销售额约2.5亿元，全国挂网18个省份，医院准入108家。②迈利舒（地舒单抗）于23年3月获NMPA批准，预计2023年贡献收入不低于1.8亿元。②迈卫健（地舒单抗）预计2023Q3获批上市。

?【天风农业】圣农发展事件简评

▪ 减持情况：减持比例低，无影响！

4月4日，公司实控人兼董事长傅光明及一致行动人傅露芳通过大宗交易减持350万股（傅光明85万股，傅露芳265万股），合计减持比例0.28%，减持均价24.05元/股。本次减持比例较小，主要系傅露芳女士个人资金需求，对上市公司经营无实质影响。

▪投资建议：

1）祖代缺口已成，自主可控、粮食安全等大背景下，公司作为国内自主育种唯一上市公司标的，有望充分受益。

【国金农业】牧原股份：3月出栏量同比减少，能繁小幅回升

事件：公司3月份销售生猪500.1万头，同比减少16%，其中商品猪474.5万头，仔猪23.9万头，种猪1.6万头；2023Q1公司共销售生猪1384.5万头，同比持平，其中商品猪1337.6万头，仔猪41.8万头，种猪5.1万头。3月出栏量减少主要系去年4季度提前出栏所致。

3月销售均价与均重均有所上升。3月商品猪销售均价为15元/公斤，同比上涨28.53%，环比1-2月上涨3.52%，出栏体重较1-2月环比增加。受到冬季疫病影响，预计1季度成本较15.5元/公斤有所提升，3月份预计头均亏损80-140元之间。