古井南京大商核心要点20230407

动销情况：23年规划最低增速省内30%，省外32%，整体规划从195亿增长到262亿（+34%），省内160亿，省外95亿。第一季度要求完成45%，实际完成52.34%，其中省内55.85%，省外46.84%。专家认为262亿目标实现概率较高，因为完不成的话厂派人员绩效打折（影响约30%的全年收入），经销商奖励也会受影响。

省内增速较好，省外放缓的原因：1）省外古16、古20提价，省内利润来自返利，不受影响，省外主要挣价差，渠道利润降低。2）公司首次出台终端返现奖励，献礼/古5/古8/古16/古40分别返利1/1.5/3/15/40元，对省内来说，渠道利润有较好的补充。3）安徽人员流动较频繁。4）安徽深化1+1+终端联盟模式改革（约占省内60%），当地头部烟酒店可以加入终端联盟分享额外利润（约占经销商利润的30%以上），提高了核心店的积极性。

【白酒】春糖渠道产业交流观点反馈0407

渠道跟踪：3月传统淡季以来终端动销环比春节前后有所回落，但整体库存仍处1-2个月良性水平，无碍复苏节奏，核心品批价较春节前小幅上升。经销商信心及现金周转在春节旺季后得到修复，全年基本面改善信心不变，需求端向好确定性较强。

我们认为动态库存消化为全年持续性过程，但随着经销商信心好转库存转化调整节奏将更积极加快，价格端有望在下半年企稳回升，春糖叠加五一、中秋国庆等宴席旺期催化下，Q2后量价盘望迎加速修复期。

【浙商张建民】最深入推荐AI芯片液冷产业拐点机会！

芯片级液冷成主流散热方案：

机柜功率超过15kW，风冷已趋于能力天花板；

IDC中心PUE监管趋严，要求至1.25/1.2以下；

冷板式已较多应用，浸没式将成主流方案。

AI服务器散热投入明显增长：

单KW功耗散热投入增至4倍：

风冷成本约3000元/kw，冷板式液冷约4000元/kw，浸没式液冷约12000元/kw。

【长江医药】创新药β行情观点更新

1、事件催化。biotech没有业绩，需要事件型催化，AACR&ASCO即将召开，行业关注度向上；4-5月份，国内新药出海进程有实质进展（FDA现场检查）。另外，今年预期还会有一些大deal达成；

2、板块估值。创新药从2月初一直受海外宏观影响，调整前板块基本处于合理估值上限，调整后（调整了25%或更多） 整体估值水平也舒服了很多，药品资产性价比高；境外市场，美国非农就业数据即将披露，百济美股昨晚12%，XBI同向上行；

【长江宏观于博团队】就业市场开始降温——3月美国非农就业数据点评

1、美国3月新增非农大幅回落至23.6万人，增幅创2022年以来新低，指向美国就业市场开始降温。美国季调失业率超预期回落3.5%，主要源于劳动人数较大幅增加而非失业人数减少。

2、美国劳动力供给持续增长，劳动参与率和就业率均持续改善，同时职位空缺率大幅回落，意味着就业市场供给、需求的缺口正在不断弥合，就业市场紧张程度或将得到改善。

【德邦电子】华为盘古大模型核心要点速递

盘古大模型布局已久，不断推出细化行业模型

从发展关键节点来看，华为于2021年开始立项做盘古大模型；2021年4月发布了盘古NLP大模型、盘古视觉大模型、盘古科学计算大模型；2021年9月，推出用于药物研发细分场景的大模型；2022年，与能源集团合作发布了盘古矿山大模型、盘古气象大模型、盘古海浪大模型、盘古金融OCR大模型。

盘古大模型：AI for Industry

❗中兴通讯（000063）这个位置的冷静思考：

1.中兴增长问题：市场担心的主业无论是有线侧的部署，还是无线侧的部署，都已经反映的非常充分，或说着中兴自己也提前做了相应的预判和布局：从CT侧建设变成ICT整体的融合就是自己未来的最佳路径，从供应链核心零部件依赖海外，变成近乎全国产化的软硬一体化方案是品牌竞争力的核心。

2.中兴微：我们看到这次中兴的总裁对于年底发布关于AI的各类底层产品比较乐观，核心原因是公司从20年开始已经在这部分加大了许多投入，一直是我通信上市公司中研发投入最大的公司。从产业链印证到，可能是除了hw以外最大的lp公司。产品品类也从传统的网络传输类产品向计算显示类产品迈出了重要的一步，这部分有望带动新产品结构和毛利率的双重快速提升。

【怡合达观点更新】锂电&泛半导体领域持续高增，超跌后当前位置已具性价比【东吴机械】

怡合达作为FA自动化国产龙头，自22年11月高点以来回调已接近40%，我们交流下来市场主要有以下担忧：①22年业绩高增主要得益于锂电领域的需求爆发，23-24年能否有新的增长极？②模式优越性带来的高毛利是否能够维持，竞争格局是否会恶化？③作为自动化板块中的“新能源”概念股，是否会继续随着新能源板块进行调整？

但我们认为市场不必过分担忧上述问题，公司经营状况依旧良好，在通用自动化复苏的大背景下，建议关注怡合达超跌反弹机会。

天味食品线下调研要点

?GDR发行规划：目前在等待证监会批复，预计四月中下旬有结果。发行GDR考虑到1）后续在销量大的海外市场建设车间和渠道；2）部分国家油脂类产品进出口受阻；3）布局西式复调赛道。

?竞争格局：20-22年间，1）行业竞争加剧；2）集中度提升，20年复调行业CR3<10%，22年底CR3为12%。分品类看，火锅底料竞争格局稳定；中式菜品行业增速加快，中小企业进入，但公司具备先发优势，增速更快。

?费用投放：1）23年营销费用率下降，结构内部调整，增加广告支出（23年7kw-1e指引），强化品牌力。2）减少促销搭赠，往动销方面侧重。进行短视频、吃播宣传，加大新品首购、激活核心用户。

【安信食饮? 赵国防】涪陵榨菜调研要点20230407

?成本：青菜头采购价约1100元，预计今年5月过后采用新青菜头，后续根据窖池容量来采购原料半成品。

?推广：今年1-6月以线下地面推广活动为主，4月物料已逐步到达市场，5、6月全面使用，下半年开展立体广告，和地面做配合。预计销售费用绝对值有增长，费用率不一定增长。

?新品：2022年6月上市的下饭菜目前已有一定市见率，强化终端铺货率，四款榨菜酱于今年4月逐步上市，新品激励政策历史最大。