【中泰家电】爱玛年报：龙头成绩优异

✔22全年：收入208亿（YOY+35%），归母18.7亿（YOY+182%），扣非18.0亿（YOY+192%）

✔22Q4：收入36亿（YOY+24%），归母5.0亿（YOY+475%），扣非5.0亿（YOY+476%）

*利润略高于此前业绩快报【快报全年归母18.5亿，扣非17.6亿】

✔分红：每股派发现金红利1.304元，现金分红占归母比例40%；拟每10股以资本公积转增5股。

【申万纺服】新澳股份22年报&23年一季报业绩交流会要点

22年营收39.5亿元（+14.6%），归母净利润3.9亿元（+30.7%）。1⃣羊毛：营收22.4亿元（+8.9%），销量+2.1%，均价+6.7%，毛利率25.4%（+2.1pct）。2⃣羊绒：营收10.7亿元（+29%），销量+23.5%，均价+4.5%，毛利率11.4%（-2.3pct）。

23Q1营收9.8亿元（+9.4%），归母净利润9011万元（+21.2%）。1⃣羊毛：销量持平，收入+2-3%，毛利率持平。2⃣羊绒：销量持平，收入+7-8%，毛利率15%+。3⃣毛条：产能释放，销量+28%，收入+30%。

【长江电新&家电】三花智控与绿的谐波签订战略合作协议，分析如下

1、绿的谐波公告与三花智控签署《战略合作框架协议》，双方同意在三花墨西哥工业园成立合资公司，主营谐波减速器相关产品，充分利用绿的谐波的相关产品优势和三花的客户关系、渠道资源优势；同时，双方除设立合资公司外，也开展全方位战略合作，合作有效期为十五年。

2、我们认为本次合作系强强合作，预计对于三花在机器人业务领域的发展和突破具备较大意义。一方面，谐波减速器产品技术壁垒较高，绿的谐波为国内龙头企业，此次合作意味着三花与绿的谐波形成深度合作关系，有望强化双方在机器人关节产品技术方面的能力；另一方面，三花此前与北美大客户在汽车热管理领域合作关系紧密，且墨西哥工业园靠近客户基地，有望进一步助力公司实现机器人产品的突破。此外，本次合资生产公司落地也意味着公司为未来产能释放做好准备。

⚠硅片企业Q1业绩点评

【行业背景】在光伏板块内部，硅片盈利因石英砂的紧缺而将较长时间维持高位，且估值水平较低，是阶段性较优的环节。我们判断直到23Q4国产石英砂释放前、硅片的盈利只高不低，且未来可能还会较长时间维持高位，虽然长期看盈利会收缩，但目前看成本曲线左侧的领先企业仍具有较高性价比。

【TCL中环】业绩低于市场预期但符合我们预期，市占提升盈利领先

事件：公司发布2023年1至3月主要经营数据，实现营业收入约170-180亿元，同比增长约27%-35%；实现归母净利润约22-24亿元，同比增长约68%-83%。

【招商电新】钧达股份业绩简评

#业绩表现超预期

公司发布Q1业绩预告，一季度归上净利润3.3-3.8亿，同比增长1425%-1656%（2022Q1捷泰净利润0.6亿，按电池业务口径，同比增长约5倍）。扣非净利润3.2-3.7亿，同比增长1382%-1613%。

#出货盈利拆分

一季度电池片出货量合计4.81GW，同比增加160.78%。其中：

a）上饶PERC 9.5GW产线满产，出货2.31GW，估算单W盈利大致在6分上下；

【磐耀资产：经济数据超出预期，AI板块调整分化 】

本周市场各宽基指数跌多涨少，跌幅在1%-2%附近。AI在经过两个多月的快速上涨之后，板块迎来第一次正式大级别调整，除了传媒板块继续有数据和IP相关的标的往外扩散外，其他AI相关的计算机、通信和电子方向标的均出现10%以上的跌幅。其他版块，有色中黄金表现强势，主要受益于美国本周通胀数据低于预期，市场继续进行降息交易。建筑、石油石化受益于中特估以及一带一路也有一定表现。跌幅方面，食品饮料跌幅居前，主要是由于糖酒会反馈相对比较平淡，低于部分市场预期。

【东北电子李玖团队】华为产业链机会推荐：浴火经磨难，涅槃起创新

2019年起美国对华为轮番制裁，华为在芯片端受到重创，原有供应链体系被打碎，生存堪忧。在制裁后的两年中，华为消费者和服务器出现较大衰退，荣耀业务、X86业务先后剥离。

危难时刻，必须广通水源。华为通过鸿蒙OS和通信的创新，弥补了手机无法采购5G芯片而只能使用4G的劣势；培育鸿蒙生态，布局“1+8+N”战略，提升终端产品竞争力；在汽车领域，通过鸿蒙座舱赋能、MDC智驾护航、问界破界。华为也在努力实现三个“重构”，包括基础理论重构、架构重构、软件重构，这三个重构将支撑华为ICT行业长期可持续的发展；芯片上，华为努力跨越摩尔定律限制，用面积和堆叠换性能，使得非先进工艺也能够维持华为未来产品的竞争力。

电子特气：海外制裁加码驱动国产替代加速，半导体设备望全面复苏提振需求【中泰新材料|孙颖团队】

海外制裁进一步加码。继荷兰、日本出口管制后，美国商务部工业与安全局当地时间周三在《联邦公报》刊登了一份定于4月17日发布的行政措施，将12个位于中国内地和香港的半导体分销商加入管制出口“实体清单”，理由是支持俄罗斯军方。

“卡脖子”下，国产替代势在必行。电子气体技术难度大、认证周期长、客户粘性强，行业壁垒高。行业格局非常集中，全球、国内CR4分别超过75%、85%，且均为外资为主导。国内政策支持+内资厂商品类扩充+产能快速扩张，国产替代有望加速。

【首创电子】总理讲话，关注芯片研发制造关键核心技术

4月12日，国务院总理李强调研北京独角兽企业地平线。

总理调研时强调：要加快芯片研发、制造等关键核心技术公关，着力稳定产业链供应链，打造更多具有话语权的产品和技术，推动产业发展实现更大突破。

国家领导人讲话对半导体产业注入更大信心，后续有望从更高层面推动国内半导体产业卡脖子环节的突破，比如半导体设备、半导体材料、半导体制造、高端芯片。

✿【中信基础材料和工程服务】建筑央国企的“中特估”逻辑

去年底以来，证监会多次提及央国企“中特估”，我们认为其对建筑央国企恢复股权类融资功能具有重要意义，可进一步为全年基建发力提供可观的增量资金，助力经济稳健增长。而实现价值重估主要有两条路径：1）扩展新业务打造新增长极带来价值重估，2）改善自身经营质量（提升ROE、改善现金流等）助力估值修复。目前已有部分央企通过第一条路径实现价值重估，而大多数建筑央国企或主要依赖第二条路径，当前国资委考核导向及国企改革方向正与此形成共振，有望推动这类央国企实现估值修复。我们维持建筑行业“强大于市”评级，继续推荐中国中铁、中国建筑、中国电建，四川路桥。