【浙商医药┃孙建】CXO：压制因素望逐渐触底，重点推荐!

【事件】

4月6日以来，CXO板块和创新药板块均大幅上涨，我们认为创新药板块尤其是CXO板块经历了长达2年的调整之后，目前性价比极其突出，压制估值的多个因素在逐步触底，再次强调CXO、创新药以及整体医药板块中长线投资机会。

【观点】

1）展望2023年，我们认为宏观和微观层面压制CXO板块估值的因素均有显著改善，市场情绪有望触底。

【国金化工&新材料*陈屹团队】行业库存逐步去化，静待拐点

?核心观点：当下宏观有两个大的背景，一是多复苏+去库，二是流动性宽裕，这两个大的背景决定了主题以及板块轮动快，关于顺周期的预期也会在不同时间段走向极端，以年初为例，市场对需求的恢复信心较足，而当下状态截然相反。随着库存的逐步去化以及海外状态的清晰，部分周期标的可能迎来布局时间。行业方面，电子、农药、化肥扔处于库存通道，产业链调研下来反馈三季度可能是拐点。

本周申万化工指数下跌1.38%，跑赢沪深300指数0.62%。估值方面，经过近期的调整，板块估值性价比逐步凸显，具体来说，当前行业PB历史分位数为48%，PE历史分位数为27%。标的方面，部分新能源化工材料、AI+、钛白粉标的表现较佳，一季度业绩不及预期的标的有所承压。产品价格方面，石油价格上行带动部分相关产业链产品价格上行，需求不佳的产品价格压力较大。

电子周观点更新~ 

?行情回顾

本周电子行情分化，半导体设备一枝独秀，其他大部分电子板块有下跌。电子指数本周-1.7%，跑输沪深300，而费城半导体指数本周持平。

?周观点

设备厂商Q1新签订单较好推动板块大幅上涨。目前这个位置，继续关注北方华创、华海清科等。精测本周公告新签1.2亿量测订单+1.8亿锂电仓储物流系统订单，两块新业务逐步落地。

另外，赛腾股份持续推荐，半导体设备（以硅片量测为主）今年就有翻倍增长，叠加3C设备受益A客户的潜望式和MR创新，空间可看50%+。

【国信农业 鲁家瑞团队】广东生猪产业调研小结：继续重点推荐生猪养殖

本次调研途径广州、茂名与阳江，调研涉及屠宰场、规模养殖大场、动保兽药经销商。调研结论如下：

1、广东本轮非瘟疫情春节前就严重，进入雨季后，防控压力仍大。

2、调研部分母猪存栏已经有20%的去化幅度。

3、兽药行业需求很差，销量比去年下滑20-30%。

4、行业这几年规模速度很快，但整体现金流很紧张，动保账期在2-4个季度。

✔华泰固收|资产配置周报

# 二季度市场的四个核心关切

A股向来有“四月决断”的说法，我们梳理了二季度市场的四个核心关切。国内4月政治局会议可能成为“后疫情时代”第一个政策调整的关键窗口，关注一季度GDP和大兴调研之风是否会成为政策“变调”的契机。海外美联储加息周期渐进尾声，日本央行新行长表示维持YCC暂不调整。国内复苏趋势仍在但通胀数据引发所谓“通缩”担忧，美国整体CPI快速下行但核心CPI反复。债市短期难打破震荡格局，票息策略仍有惯性。股市短期仍难以脱离震荡区间，业绩期过后盈利与流动性有望共振。美债明显上行仍是配置机会，美股调整压力仍在。黄金继续保持略偏超配。

【天风农业】西南地区生猪调研后，继续重点推荐生猪板块！

1、生猪板块：大猪近期出栏或进一步压制猪价，重视产能去化预期下的猪板块。

1）本周猪价继续下行。截至4月15日生猪均价14.18元/kg，较上周末下降1.73%（智农通），外购仔猪群体头均亏损300元/头以上。供应端，生猪出栏体重连续上涨6周，本周为122.86kg，大猪供应压力只增不减。需求端，本周样本企业日度屠宰量环比小幅增长3.38%，本周毛白价差继续缩小，本周屠宰场冻品库容率为24.32%（环比增0.99pct）。低迷的猪价抑制行业补栏&加速去化，50kg二元母猪及15kg仔猪价格均环比下降。

【国金化工&新材料*陈屹团队】行业库存逐步去化，静待拐点

?核心观点：当下宏观有两个大的背景，一是多复苏+去库，二是流动性宽裕，这两个大的背景决定了主题以及板块轮动快，关于顺周期的预期也会在不同时间段走向极端，以年初为例，市场对需求的恢复信心较足，而当下状态截然相反。随着库存的逐步去化以及海外状态的清晰，部分周期标的可能迎来布局时间。行业方面，电子、农药、化肥扔处于库存通道，产业链调研下来反馈三季度可能是拐点。

【国君汽车｜周观点】多重因素共振，新能源车销量有望加速复苏

多重因素共振，新能源车销量有望加速复苏。价格战边际弱化、车展带来供给端更加丰富、原材料价格回落提升性价比等多重因素共同作用下，新能源车销量有望加速复苏，拉动渗透率进一步提升。板块逐步进入修复期，alpha机会包括特斯拉产业链以及跟AIGC关联度较高的自动驾驶产业链。同时市场对于板块过度悲观预期有望逐步修正，beta型机会将逐步增大。

新能源车销量有望逐步修复。一方面燃油车大幅打折现象在边际弱化，对新能源车需求的冲击明显缓解，在经历了3月底燃油车销量的明显反弹后新能源车的需求将得到恢复；另一方面，上海车展将提供更加丰富的新能源车供应，消费者和经销商的理念进一步切换。同时随着碳酸锂价格的大幅下行，纯电车型的后续的性价比将不断凸显。多重因素拉动下，市场对于新能源车销量的担忧会逐步得到缓解。

【浙商电新张雷】光伏行业：硅片控价支撑硅料缓跌，石英紧缺逻辑持续演绎

【产业链价格进入下行通道，硅片控价支撑硅料缓跌】据硅业分会，本周国内单晶复投料价格区间在18.5-21.2万元/吨，成交均价为19.78万元/吨，周环比降幅为5.27%；单晶致密料价格区间在18.3-21.0万元/吨，成交均价为19.53万元/吨，周环比降幅为5.52%。一方面，硅料产能释放推动价格进入下行通道；另一方面，硅片环节受高品质石英坩埚紧缺影响有效产出有限，掌握主产业链定价权，控价策略支撑硅料价格缓跌而不是急跌。

【西部电新】建议关注特高压交流订单业绩双收的机会

✿近半年已招标项目创新高：2022年9月份以来，已有南昌扩建、张北-胜利扩建、黄石及川渝特高压招标，涉及9个变电站、44台特高压变压器和68个间隔GIS（含母线间隔），高于2019-2021年三年的总和6个变电站、34台变压器和36个间隔GIS。

今年计划招标/开工的项目较为可观：未来可能会招标/开工的特高压交流条数有望达到12条，涉及53台变压器和78个间隔GIS（测算得来）。