【疫情、经济与市场追踪】近期疫情形势较为严峻：11月26日新增确诊3709例，无症状感染36082例，按各地GDP调整权重后的全国疫情指数继续上行（图1）。不同城市的疫情形势有别，对经济活动的影响不同：从铁路客运量看，广州重庆受到影响较大，上海深圳影响较小，北京影响居中（图4）。根据2022年累计感染人数与死亡人数推算，过去一年我国新冠死亡率为0.03%，低于主要海外国家（图表5）。除死亡率以外，总死亡人数也是决策需要考虑的重要因素。以美国为例，疫情爆发后平均每年多死亡47万人左右，每年死亡总人

【申万钢铁】周观点：供给持续回落，钢价企稳震荡。截至本周五 HRB400 20mm螺纹钢（上海）现货价3780元/吨，环比上周五下跌60元/吨。供给端，钢企盈利低迷出现主动减产，导致产量有所下降，本周全国钢材产量环比下降0.94%，同比上升约2.53%。需求端，下游建筑需求表现疲弱，本周日均建材成交量约13.58万吨，环比下降15.82%，受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降4.49%，同比下降约0.99%。库存端，受减产影响，本周钢材库存水平环比下降1.92%至1289万吨。预计未来全

【天风轻纺】华旺科技Q4跟踪：Q4订单&出货量持续环比改善，拓展医疗纸、食品纸、工业用纸打开第二次成长曲线🌸Q4订单&出货量持续环比改善，欧洲订单同比去年翻倍。1）国内方面，公司22Q1-Q2产能利用率约90%（产销率93%），22Q3产能利用率提升至约93%（产销率100%），截止目前，公司产能利用率提升至95%左右（产销率100%，国内需求端逐步环比改善，预计随着明年疫情政策放松及浆价下行，公司盈利弹性较大。2）出口方面，公司战略重点为欧洲和印度市场，其中截止目前欧洲订单同比

美国零售商Dollar Tree公布8-10M22（3QFY22）业绩：1）8-10M22，公司实现总销售额69亿美元，同比+8.1%，同店可比销售额同比+5.4%，实现营业利润3.8亿美元，同比+22.8%；2-10M22，公司实现总收入206亿美元，同比+7.1%，实现营业利润16.2亿美元，同比+31.3%。主要由于公司自二季度提价以来，平均客单价有所上升。2）分部门来看：美元树实现总销售额38亿美元，同比+9.9%，同店可比销售额同比+9.2%，主要由客单价实现双位数增长驱动；家庭美元实

【国君宏观】降准降息行至半程——央行全面降准点评 1、此次全面降准，用意何在？此次降准落地与前期提及降准间隔较短，为国常会提及“适时适度降准”之后2日落地，属于落地时点较快的“降准”，侧面印证稳经济加码的迫切性。本次降准“一石三鸟”，一是缓解资金面压力；二是释放信号，稳定政策预期；三是降金融机构资金成本，促进实体经济支持力度。 流动性对冲方面，12月份MLF有5000亿的到期量，元旦跨年期间资金缺口加大，叠加前期资金价格抬升，此次降准释放5000亿元，可以有效起到流动性补充作

第四次全面降准推动房企融资环境不断改善，继续看好地产板块降准后地产销售和A股地产指数表现：1）基本面表现情况：通过比照2008年、2015年两轮全面降准周期可以看到，两轮全面降准之后行业销售均存在恢复，持续时间在1年左右。而2018年第四轮降准周期主要为定向降准，2011年第二轮和2019年第五轮降准周期叠加了调控而行业受益均有限。2021年7月启动的第六轮降准周期目前已经达到第四次，且2022年12月5日即将启动的第四次降准不仅属于全面降准，而且行业政策面已经处于持续放松阶段，因此我们认为此次

浙商机械  【风电设备】2023年度策略：海风产业链、国产替代。️核心逻辑：量增、替代、降本。️量：“十四五”风电年均新增装机容量为”十三五”的2倍，年均投资额为“十三五”的1.4倍1）新增装机增长较快：“十四五”风电年均新增装机64GW，22-25年新增装机CAGR为17%；2）海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资超过8000亿元，年均1612亿元；其中海风年均投资533亿元，22-25年CAGR为26%。️价：风机价格下降趋势。2022年9月份风机月度公开投标均价相较于年初下降约

【中泰建材&新材料|每周数据跟踪】（20221126）核心变化：主要产品价格平稳运行；燃料煤炭价格有所下降。玻纤: 粗纱、电子纱价格持平缠绕直接纱2400tex均价为4083元/吨（周环比持平，同比-2083）电子纱G75均价为9050元/吨（周环比持平，同比-7200）水泥: 均价、出货率略降，库存环比略升全国均价: 450元/吨（环比-2元/吨，同比-137）全国库容比: 69%（环比+1pct，同比+3pct）全国出货率: 56%（环比-7pct，同比-4pct）光伏玻璃: 价格持

【电子组】20221126本周路演调研反馈：1.声光电科：短期回调主要是投资者看到下周一的解禁，我们问了中微半导，明确不卖，公司那边反馈本次解禁的几个自然人目前和公司没有联系，不清楚意向，但从盘面来看，短期解禁已经对公司股价造成了短期抛压，我们认为下周解禁如果回调应该是加仓时机，基于以下几点原因：1.公司是h复苏最受益标的，随着h芯片产能解决，明年旗舰机1500w出货，后年有望恢复到4000w，h晶圆厂的收购和扩产是催化剂；2.四季度业绩好，受到北斗短报文四季度开始销售影响，四季度有望做到前三季

【电子组】20221126本周路演调研反馈：1.声光电科：短期回调主要是投资者看到下周一的解禁，我们问了中微半导，明确不卖，公司那边反馈本次解禁的几个自然人目前和公司没有联系，不清楚意向，但从盘面来看，短期解禁已经对公司股价造成了短期抛压，我们认为下周解禁如果回调应该是加仓时机，基于以下几点原因：1.公司是h复苏最受益标的，随着h芯片产能解决，明年旗舰机1500w出货，后年有望恢复到4000w，h晶圆厂的收购和扩产是催化剂；2.四季度业绩好，受到北斗短报文四季度开始销售影响，四季度有望做到前三季