【天风能源】煤炭周观点20221127动力煤市场分析1⃣️产地分析：产地疫情反复，导致外运不畅。近期多省进一步强调安全生产，预计后续对产量会有一定压制。2⃣️港口分析：北方港口处于累库过程，总体而言市场煤资源有限，港口仍呈现供需双弱的情况，后续需关注供暖煤采购时间和节奏。3⃣️需求分析：下游整体仍以刚需采购为主，煤化工开工率逐渐企稳。根据气象局，26-30号之间气温将急剧下降，预计供暖煤采购节奏将加快，或为动力煤提供上涨势能。4⃣️进口分析：北方港口价格的下跌导致进口煤利润收窄，若港口价进一步下

【天风医药杨松团队】辅助生殖将纳入杭州商保报销，行业景气度持续提升杭州将两项辅助生殖技术纳入商保报销范围杭州市商业补充医疗保险“西湖益联保”新增辅助生育相关项目，包括胚胎培养和胚胎移植两项目，各项报销限额为0.15万元/年，每年最高可报销3000元，预计将于2023年1月1日生效。杭州市妇产科医院、浙江省妇产科医院、邵逸夫医院等有资质的三甲医院，胚胎培养收费标准在每次约2000-6000元，胚胎移植收费标准在每次约2000元。实施定向补助后，参保人的这两项治疗费用大部分将由西湖益联保承担。多地探

【中泰宏观】在去年同期基数走高的背景下，10月工业企业利润增速降幅有所扩大，分行业来看，仅中游加工组装行业的利润增速走高，采矿业、原材料和下游消费品行业均有回落。从营收结构上来看，10月PPI增速由正转负，“价”对利润增长构成拖累；而工业增加值增速较上月也有回落，“量”的贡献同样降低；营收利润率小幅回升，但仍显著低于去年同期，每百元营收中的成本费用同比增幅有所增长，反映工业企业的成本压力依然较大。10月工业企业营业收入增速走低，库存连续第六个月去化，但去化速度延续放缓，而剔除价格因素影响的实际库存增速延续上行，指向企业实际库存的去化依然不畅。目前，需求恢复态势偏弱仍是制约工业企业盈利改善的主要因素，一方面，国内疫情散发多发制约了市场需求的修复，工业企业库存压力持续加大；另一方面，由于生产端受到的冲击要明显小于需求，使得企业去库进程更为缓慢。近日，国常会对于提振内需做了进一步部署，同时，央行宣布全面降准，持续的宽松有望一定程度扭转实体部门的偏弱预期。但考虑到疫情仍有反复，需求端的支持力度或仍需进一步加大。

#中金海外：推演美联储政策与资产轮动的三个阶段🏵️美联储降速时机逐渐成熟，但可能也不希望看到乐观预期再度大幅压低金融条件。往前看，不同通胀水平对应的政策调整方式不同，资产主线也将有别，不能一概而论1️⃣通胀路径：两个关键节点：一季度末5%，二季度末整体3%、核心4%左右2️⃣政策路径：年底降速，一季度末停止（加息到5%左右），下半年衰退和波动倒逼出宽松预期3️⃣资产路径：当前国债利率筑顶、一季度打开下行空间（国债）、二季度后实际利率带动进一步下行（黄金、成长股）。美股欲扬或需先抑，二季度盈利压力

【中金军工】航天领域发展加速，关注精确制导行业机会本期（11.12-11.26）上证综指涨0.47%，创业板指数跌3.99%，国防军工指数（中信）跌2.88%，跑输上证指数3.34ppts，跑赢创业板1.11ppts，涨幅排名25/29。我们认为：板块高景气、高确定性的比较优势突出，建议精选细分赛道核心配套企业重点布局。☀国内宇航和卫星产业快速发展，卫星制造和应用环节有望受益。1）国家航天局公布了探月工程四期、以及MSR、木星等后续深空探测任务规划。2）我国已初步形成遥感卫星产业应用体系，对地观

💝1128【有色金属数据周报】★铜：交易所库存下降，上期所库存下降，LME库存上升，COMEX库存上升，保税区库存上升，全球显性库存阶段转为下降，库存边际存在阶段反复而难形成趋势变化，一定程度弱化了短期基本面定价的权重。供给角度，海外矿山产出恢复有加速迹象，最新2023年铜精矿TC长协定价为88美元/吨，较去年明显增长，短期由于供需相对偏宽松，预计国内铜精矿现货加工费也将继续走高。冶炼角度，国内及海外精铜产量渐进式增长，国内疫情对生产的扰动再起，尤其是冷料相对紧张，继续观察疫情对国内生产及物流的

⭕电力现货市场基本规则、监管办法解读：重申价格发现职能，利好灵活性电源、储能、聚合商、虚拟电厂等新兴主体11月25日国家能源局发布电力现货市场基本规则、监管办法（征求意见稿）。我们解读如下：#建设思路： ①省内、省间/区域间齐全；日前、日内、实时市场健全。②辅助服务与现货市场衔接，现货与调峰融合（即现货推行后不再有单独的调峰辅助服务市场）。③新能源“稳妥有序”参与现货市场，并衔接保障性政策，意味着上网电价大降并不会出现。④推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂、新能源微电网等新兴主

【国盛军工】万泽股份：中标中国商发铸造叶片项目，航发赛道新星迎来发展拐点————————————事件：子公司上海万泽接到中标通知书，已正式中标中国商发某型航空发动机动叶、导叶等铸件制造，中标金额合计约4267.46万元。万泽股份作为航发高温合金赛道上布局铸造叶片、粉末涡轮盘的新锐民企，涉及多个型号航发、燃气轮机等，在相应型号航发进入或即将进入大批产的背景下，公司高温合金业务已经迎来高增长拐点，中标国产商发叶片即是表现之一。为什么高温合金赛道要重视万泽股份？切入多个型号，业务迎来重大拐点。1、行业

【财通建筑周报】如何看待本轮央企修复行情本周，沉寂了近半年的建筑央企股价上演"王者归来"，交建、中铁、铁建、中建、中国化学、中冶、电建、能建分别上涨23.49%/11.47%/10.25%/9.75%/9.02%/8.71%/7.85%/4.29%，显著跑赢市场，我们认为或主要得益于经营稳中有升的头部企业对所在极端估值体系集中修复，以及市场对明年稳增长政策有新一轮期待，具体来看：1）上周周报中，我们提出“10单月基建投资增速有所放缓，但11-12月增长动能依然较强”，在年底赶

【广发计算机刘雪峰团队 | 周报1127：当前到年底是配置计算机行业窗口期】重申全面推荐行业：现在至年底年初是配置计算机行业较好时间窗口，看好行业后续季度的相对表现。(1)计算机上市公司以to B和to G为主，而国内企业和公共部门的年度预算窗口期通常在年底至春节后。由于2023年的春节时间较早，除夕在1月21日。我们判断最晚在1月前后就可能迎来下游景气度修复。(2)在2022年诸多细分领域遭遇严重的挑战后，2023年的边际变化值得期待。在to B端，以扩大生产销售、提高企业运营效率和产品竞争力