【财通电新】恒润股份更新：轴承爬坡亟待放量，齿轮箱锻件高盈利

年报情况：公司发布2022年报，2022年实现营业收入19.45亿元，同比-15.20%；净利润0.95亿元，同比-78.44%；其中风电塔筒法兰收入9.18亿元，同比- 24.01%；风电轴承营收 1.12 亿元，同比+100.00%。

#22年风电法兰订单需求波动，风电市场需求波动，法兰订单减少，价格及毛利率同降。2022年法兰毛利0.94亿元，毛利率达10.25%，同比-2.82%；辗制法兰产量6.85万吨，同比-8.49%；销量7.27万吨，同比-2.90%；锻制法兰产量达0.77万吨，同比-11.46%；销量0.74万吨，同比-22.88%。其中海风法兰单价较陆风高20%-30%，未来将继续发展大兆瓦海上风电法兰业务。

各位领导好：“只要经济弱复苏，TMT就不会输”。这条安信策略金句暗示经济如果进入强现实强复苏，那么TMT就很难占优。

一个最要紧的问题是：随着3月社融数据同比高增，出口数据大幅超预期，当前A股是否开始明确转入“弱预期，强现实”交易，对应景气投资买低PEG景气投资和顺周期投资回归？

客观而言，3月出口超预期后持续性的忧虑以及更为广泛的降价现象，使得我们不急于承认强现实。当然，国内复苏的趋势是明确的，市场的定价也是领先的，所以我们更不愿意扭扭捏捏被动接受强现实。

【开源策略|张弛团队】三轮TMT行情：机构资金均增配在基本面拐点之后

TMT基本面拐点与弹性，方为机构资金追逐的“锚”。通过从微观的角度对TMT板块三轮行情进行进一步复盘，我们得出以下结论：

（一）在TMT板块跑赢的三个阶段中，其基本面的多项财务指标均表现出趋势性改善，当中具备超额收益的细分行业，亦表现出较强的“盈利增速差”；

（二）机构资金上调TMT持仓比例往往会滞后于该板块盈利改善约1个季度；

（三）从2010年至今的整个历史维度来看，在TMT板块跑赢的前两个阶段，TMT板块经历了硬件-软件-应用的走势变迁，即板块先后经历了电子表现占优、计算机和传媒表现占优的行业轮换，相对应各行业的基本面也表现出相似的行业轮换。考虑到本轮AI+引导的产业机会跨越时间维度较长，预计真正吸引机构普遍加大TMT持仓比例或在板块业绩释放拐点之后，我们依然看好主流硬件、载体的新品迭代逻辑，能够较快实现盈利改善；同时，对于部分依靠现有载体实现互联网3.0应用的软件、传媒方向，亦有望较快释放业绩，吸引机构增配。

【海通轻工】木浆价格下跌，特种纸及生活用纸企业利润弹性测算

我们预计23年(针叶浆/阔叶浆/化机浆)最终跌幅在保守、谨慎、中性、乐观假设下较22年均价跌幅分别为（0%/-14%/-5%）、（-6%/-20%/-9%）、（-13%/-26%/-14%）和（-22%/-35%/-19%）。

我们对4家特种纸企业（仙鹤、五洲、华旺、冠豪），在四种假设下，对浆价回落后的年化收益进行了测算，结论如下：

1）仙鹤股份22年净利润7.10亿元，浆价回落后年化收益预计在13.04~17.57亿元，中性假设下为15.88亿元

【长江电新】宁德时代即将发布的凝聚态电池可能是什么？

1、4月15日，宁德时代在的官方公众号中预告了将在4月19日上海车展期间举办凝聚态电池发布会。关于凝聚态电池，宁德时代董事长曾毓群最早在2022年6月的重庆车展上透露正在研发；2022年8月，宁德时代首席科学家吴凯在世界新能源汽车大会也宣布将于2023年发布。关于宁德时代的凝聚态电池究竟是什么，还需要以官方发布为准，不过在本周专题中，我们也就市场猜测较多的PEO聚合物固态路线，展开梳理。

【天风机械朱晔团队】再CALL机器人行业投资机会

近期机器人+Ai行业大事件：

①绿的三花成立合资公司，共同投资1千万美金墨西哥设厂；

②微软与西门子官宣合作，使用生成式工人工智能来改进工业流程，合作方向包括I AI+工业企业协同办公；II AI+PLC；III AI+质检； 

③为解读相关政策和产业变化带来的影响以及带来的投资机会，我们特邀行业专家共同探讨，特组织系列电话会议--机器人高阶论坛 第三篇 把握相关投资机会，欢迎通过以下链接报名：

【财通电新】中石油管道掺氢实现重大突破，氢能产业进程加速

✿中石油长距离天然气管道掺氢中实现重大突破，掺氢比例达到24%，创国内外新高。此管线为宁夏银川宁东天然气掺氢管道，总长度397公里，目前运行安全稳定。天然气管道掺氢具备大规模长距离的优势，能大大降低初始投资，经我们测算，管道掺氢的输送成本仅为气罐拖车的十分之一。天然气掺氢既可直接利用，用于居民端（燃气灶等）及工业端（内燃机、燃气轮机、工业锅炉等），当掺氢比例高于15%时，氢气与天然气易于分离，可用于交通、分布式发电等领域。

【兴业通信】近期交流来看，【中瓷电子】在半导体设备陶瓷产品的突破，还有挺大预期差：一个是很多领导还以为近期涨是因为光模块，第二个是关于静电卡盘、陶瓷加热器市场规模、公司已经量产的事实、利润率等认知不充分，第三个，半导体设备及其零部件涨了很多，但目前竟然还没有什么电子半导体卖方提中瓷。趁着近期半导体设备行情，还可以继续给核心客户投研总监、基金经理和和对口继续重点推荐。

关于空间：还是看千亿，半导体设备产品未来三到五年会给公司提供15亿以上利润，总利润有望到30亿以上，给30倍，一千亿，目前考虑滩薄390亿左右，市场好的话，年内就有可能到。

【国海策略|为什么通缩环境带来成长牛？】核心要点供参考！

1⃣上世纪九十年代以来国内主要经历了两轮通缩，分别为1998年至2000年以及2013年至2015年，均形成了成长风格的结构性行情，前者为互联网时代趋势下以网络科技产业为主线的“519”行情，后者为移动互联网浪潮下创业板的结构性大牛市。

2⃣从成因来看，两轮通缩均源于经济青黄不接，亟需新的动能，解决通缩的方式都是寻找新的增长点，通过改革和宽松提振市场信心。在此背景下，新兴产业趋势与政策预期共振，无风险利率下行支撑估值行情，成长牛孕育而生。

四月以来我们申万交运一直强调会议会展活动与地区性节日带来的旅客恢复，同时也强调不要忽视4月的复苏而光盯着五一，五一远期预订数据占比低，意义有限。

国内日旅客量已经连续9天超过19年，目前算是稳定超过了2019年！国内航线单日模拟收入连续9天超过15个点！

周三曾汇报，“从行业大盘子来看，五一假期目前已售机票实际约客座率的不到三成，大规模销售才刚开始，特别是火车票这几天订不上以后还会有增量，所以航空五一情况仍需要视本周下周销售确定。”