【国信社服】出行产业链今天高开低走有所震荡今天港股和A股的出行产业链行情有所分化，不少前期强势个股高开低走震荡有所加大。部分投资者询问看法，我们依然坚持震荡向上格局观点不变。目前北京、广州、深圳等地相继出台一些政策调整，核心在全民核酸检测的处理方式上进行了优化；此外，对于临时管控区的封控周期、密接人员界定、集中隔离的灵活性变通等方面进行了规范，整体看政策逐渐回归“20条”精神。最近的规律：每一次预期政策调整的阶段，二级市场股价弹性最大；每一次政策落地后，市场往往又回归平静。就不少我们前期重点推荐

【美联新材】基本面更新1、钠电正极：三种路线均有布局，看好层状氧化物最早放量，但未来普鲁士蓝更具优势，二者可能共存，如层状氧化物用于轻型动力、普鲁士蓝用于储能。2、层装氧化物：持股华钠7%，预计下个月放量100吨，春节左右放量1000吨，未来计划增资新增1万吨产能，行业量产后价格有望达5.5万元/吨。3、普鲁士蓝：与七彩化学合作成立美彩，自身拥有氰化钠产能可有效降低成本。其中氰化钠富裕产能10万吨，对应18万吨普鲁士蓝，对应90GWh电池。因氰化钠有毒，管控较严，未来公司在该方面具备优势。有条3

️【天风电新】继续看好电动车困境反转-12011、从市场反馈来看，并没有把电动车当作疫情放开受益方向，主要原因系希望蹲1、2两月销量最差的时间点，等最后一锤利空落地。2、我们认为：板块底部区间（看估值性价比和股票回报率），精准择时难度非常大（市场在成长股方向博弈太重）。但可以理顺的是：1）疫情刚放开，各地反复之时，亦是基本面最差之时（门店到客量惨不忍睹）。2）完全放开后，订单好转-销量好转-明年半年中新车型-进入新一轮车型周期。【电动车作为可选消费中质地最优秀的方向，仍会被市场青睐。】3）国内订

【华福有色】宏观拐点初现迎左侧买点，继续推荐锂矿、黄金及电解铝事件：周三，美联储主席鲍威尔表示，美联储可能“最快在12月”放慢加息步伐。同时，美国11月ADP就业人数大幅低于预期。小鹏汽车大涨47.62%领涨汽车中概股。点评：1、黄金：美联储加息放缓为方向，美债趋势向下，同时海外经济衰退压力仍在，金价为上涨趋势。个股：继续推荐招金、银泰、湖金、赤峰、山金及中金，白银推荐盛达及兴业。2、铜铝：宏观拐点初现，美联储加息放缓为方向，海外流动性收缩力度将持续减弱。同时，国内地产及防疫政策持续放松。短期基

【鲍威尔11月30日讲话要点总结】1、利率路径：最快可能会在12月份就开始放慢加息节奏。短期内我们不会考虑降息。2、利率峰值：本轮加息周期的利率峰值可能高于9月份经济预期概要（SEP）所给预期。在具体的利率峰值问题上存在相当大的不确定性。3、加息影响：不希望加息行动造成美国经济瘫痪。4、通胀：美国通胀已经在整个美国经济中广泛蔓延。美联储将于时隔五年的2025/26年评估通胀政策框架。5、全球经济：美联储的工作职责在美国国内，但也关注全球经济。对全球经济而言，最好的事就是美国控制高通胀问题。

【德邦商社|美护】板块回调接近尾声，把握底部布局机会🏝医美板块自8月以来回调充分，途中经历各地疫情影响线下动销、税收合规化担忧政策，目前景气度及政策层面负面因素均已基本消化，我们一直底部看好疫后医美板块需求和政策层面双修复并再次提示美护板块布局机会：（1）疫情下医美龙头业绩兑现度高，再生类新品推广均符合预期，验证行业需求的类刚需属性和成长性，我们认为一旦宏观环境走好，爱美客等龙头公司轻医美渠道下沉空间可观，嗨体颈纹增速有望再放量，继续享受轻医美渗透率提升红利。目前爱美客一直千亿市值震荡，对应明年

【国君食品】现阶段消费品投资的三个阶段近期疫情防控松与紧之间切换，总体震荡放松节奏比预期要快，股价博弈也更加强烈，预期和基本面背离过于严重，参考预期和基本面走势，我们认为消费品投资分为三个阶段：第一阶段：炒作跌幅足够深的服务业，餐饮、品牌连锁、机场等，比如：【绝味食品、周黑鸭以及其他港股餐饮和机场】等，目前这一阶段从预期角度我们认为已经炒作接近中后期；第二阶段：成长股陆续登场，在疫情放松和基本面恢复之前的空白期，事件驱动和成长股这些与经济相关度低的方向成为重点，这些是重点，比如啤酒：【青啤、燕京

今晨美联储主席鲍威尔在下一次FOMC会议的静默期前发表最后一次讲话，表示放缓加息的步伐最快可能在12月的会议到来。美股大幅上涨、黄金快速拉升、美元及美债收益率齐跳水。会议上鲍威尔提及当前通胀的压力点主要在于住房服务及其他服务，当前核心商品价格已经受到供应链缓解影响，逐步下行，若维持趋势，未来几个月就能对通胀形成下行压力。住房服务方面，当前新租约价格已经大幅下行，但由于价格滞后性较强，预计明年某个时点将开始下滑。而其他服务项受工资增速影响较大，当前劳动力市场仍然紧缺，缺口在400万人，这一情况短期

⭕长江金属丨当前时点如何看待铜铝投资机会1、为什么涨？国内经济复苏预期强化（主催化），海外美国就业/通胀数据走弱压制美元。2、基本面?1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，铜受制于冶炼紧缺、铝受制于能源紧张，供给增速均不及预期；2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平；3）受益于供需格局优化，铜铝23年呈现紧平衡，24/25年供需格局大概率更佳。3、周期位置？1）中期，工业金属需求国内主导，尽管本轮国内工业产成品库存尚未彻底出清，叠加海外衰退担忧依然存在，铜

部分地方疫情管控释放松动信号，防疫政策有望逐步优化，建议关注消费医疗场景修复下的医疗服务、医美等【 请重点支持东吴医药朱国广/周新明团队】☀医疗服务：需求延期叠加新增需求释放，疫后有望恢复高增长1）近三年经验表明疫情带来短期扰动，但医疗服务龙头标的体现较强强增长韧性。以需求更具弹性的眼科为例，爱尔眼科在2020Q1疫情后、尤其三季度快速恢复增长，在2022年全国疫情持续多地散发的情况下，爱尔眼科、华厦眼科仍然维持10%+的收入增速。同时以需求更具刚性的肿瘤/重症康复、消费更加高频的中医服务来看，